Articles

Sure Dividend

uppdaterad Den maj 20th, 2019 av Josh Arnold

de största kanadensiska bankerna har bevisat under det senaste decenniet att de inte bara uthärdar tider av ekonomisk tvång bättre än sina amerikanska motsvarigheter, men att de också kan växa till höga priser som kommer ut ur en lågkonjunktur. Gruppen som helhet betalar också mycket fina utdelningar, vilket gör dem attraktiva för inkomstinvesterare.

värderingarna har också varit ganska låga nyligen, vilket ökar deras respektive totalavkastningsprofiler som ett resultat.

i den här artikeln tar vi en titt på fyra stora kanadensiska banker – Royal Bank of Canada (RY), Bank of Nova Scotia (BNS), Bank of Montreal (BMO) och Toronto-Dominion Bank (TD) – och rangordna dem i ordning efter högsta potentiella totalavkastning.

Obs: Kanada inför en 15% utdelning källskatt på amerikanska investerare. I många fall avstår investeringar i kanadensiska aktier via ett amerikanskt pensionskonto från utdelningsskatt från Kanada, men kolla med din skatteförberedare eller revisor för mer om denna fråga.

de fyra största bankerna i Kanada är mycket aktieägarvänliga, med attraktiva kontantavkastningar. Alla fyra finns på vår lista över 1 263 utdelningsbetalande aktier från finanssektorn. Du kan ladda ner hela listan genom att klicka på länken nedan:

mer information finns i Sure Analysis Research Database, som rankar aktier baserat på deras direktavkastning, vinst per aktie tillväxtpotential och värdering för att beräkna totalavkastning. Aktierna listas i ordning nedan, med #1 som den mest attraktiva för investerare idag.

läs vidare för att se vilken Kanadensisk bank som rankas högst i vår Sure Analysis Research Database.

Canadian Bank Stock # 4: Bank of Montreal

Bank of Montreal bildades 1817 och blev Kanadas första bank. De senaste två århundradena har sett Bank of Montreal växa till ett globalt kraftverk av finansiella tjänster och idag har det mer än 1,500-filialer. Bank of Montreals aktie har ett börsvärde på 66 miljarder CAD.

förutom handel på New York Stock Exchange, handlar Bank of Montreal stock på Toronto Stock Exchange, liksom de andra aktierna i den här artikeln. Du kan ladda ner en databas över företagen inom TSX 60 nedan:

Bank of Montreals senaste Q1-resultatrapport var mestadels i linje med förväntningarna, och banken fortsätter att fungera bra. De totala intäkterna ökade med 6% eftersom svagheten i bankens marknadskänsliga företag mer än kompenseras av styrka från dess personliga och kommersiella banksegment, både i USA och Kanada.

nettoresultatet vid den amerikanska bankenheten ökade med svindlande 42% jämfört med föregående år, mer än att kompensera en minskning med 10% från förmögenhetsförvaltning och en minskning med 3% från sin kapitalmarknadsverksamhet. Marknadsvolatilitet i aktier och andra tillgångsklasser för att stänga 2018 tog sin vägtull på Bank of Montreals resultat, men det fungerade mycket bra mot bakgrund av denna betydande huvudvind.

källa: Q1-resultatpresentation, sidan 16

Bank of Montreals kreditkvalitet är fortfarande enastående, vilket vi kan se från detta diagram från Q1-resultatpresentationen. Bankens lånebok var större jämfört med samma period föregående år, men kreditförlusterna minskade både på dollarbasis och i procent av lånen.

totala avsättningar för kreditförluster sjönk från $141 miljoner till $137 miljoner jämfört med samma period föregående år som en viss svaghet i kreditkvaliteten i den kanadensiska p&C (P& C är en förkortning för Property &Casualty insurance) verksamheten var mer än kompenseras av en mycket stark utveckling från den amerikanska P& C verksamhet. Detta är en av Bank of Montreals attraktiva funktioner eftersom dess utlåningspraxis alltid är toppnivå, vilket resulterar i stark kreditkvalitet.

bankens kapitalposition är fortsatt stark samt. Dess gemensamma eget kapital Tier 1-förhållande är 11.4%, i huvudsak platt jämfört med samma period föregående år. Detta beror på att Bank of Montreal distribuerar nästan allt kapital som genereras genom starkt resultat via utdelning och återköp av aktier. Dess kapitalbuffert är mer än tillräcklig för att klara en nedgång, så det är fritt att returnera nytt kapital till aktieägarna snarare än att hålla det i balansräkningen.

justerat resultat per aktie kom in på $2.32 i Q1, en ökning med 10% jämfört med jämförbar period förra året. Vi upprepar vår uppskattning av $ 9.55 i vinst per aktie för detta år efter in-line Q1-rapporten.

separat meddelade Bank of Montreal att det skulle köpa tillbaka upp till 15 miljoner aktier, bra för cirka 2% av flottören.

Bank of Montreals resultatutveckling var mycket stabil under det senaste decenniet. Det har producerat högre vinst per aktie varje år sedan 2009 och för detta år förutspår vi vinst per aktie på $9.55, och vi förväntar oss 4% årlig tillväxt därefter.

vi ser låg ensiffrig intäktstillväxt som den främsta drivkraften för vinst per aktie tillväxt framåt, liksom en låg ensiffrig medvind från återköp av aktier. Ytterligare marginalutvidgning kommer att vara utmanande att uppnå, med tanke på att bankens marginaler redan är mycket starka, liksom kreditkvaliteten. Bank of Montreal bör fortsätta att prestera bra, men framtida tillväxt från rekordnivåer kommer att vara svårt att uppnå.

utdelningen bör växa med ungefär graden av vinst per aktie tillväxt i mitten av enstaka siffror, vilket innebär en utbetalning på $5.00 i 2024. Det borde hålla avkastningen i området Hög-3%, hålla Bank of Montreal fast i kategorin inkomstlager.

aktiens pris-till-vinst-förhållande har inte rört sig mycket under det senaste decenniet och dess nuvarande multipel av 10.8 jämförs positivt med det långsiktiga genomsnittet av 11.7, vilket vi ser som verkligt värde. Om värderingen återgår till historiska normer ser vi en 1.5% årlig medvind från en något högre värdering.

Bank of Montreal ser ut som ett anständigt val för nya investerare, särskilt nu när aktien handlas under verkligt värde. Vi förutspår 9.3% i totalavkastning årligen framåt, bestående av 3.8% direktavkastning, 4% vinst per aktie tillväxt och en 1.5% medvind från en högre värdering. Bank of Montreal är ett starkt val för inkomstinvesterare idag och aktien prissätts under verkligt värde.

Canadian Bank Stock # 3: Toronto-Dominion Bank

Toronto-Dominion Bank spårar sin härstamning tillbaka till 1855 när Bank of Toronto grundades. Den lilla institutionen-bildad av millers och merchants – har sedan blomstrat till en global organisation med 85,000-anställda och mer än CAD$1.3 trillion i tillgångar. Banken har ett nuvarande marknadsvärde på CAD$136 miljarder.

Toronto-Dominion redovisade Q1-resultatet i slutet av februari och resultatet var i allmänhet i linje med förväntningarna. Justerat resultat per aktie ökade ett öre till $1.57 jämfört med året innan, eftersom styrkan i vissa branscher motverkades av svaghet i andra.

företagets största segment, Canadian Retail, såg sin justerade nettoresultat öka med 6% jämfört med föregående år på en intäktsvinst på 8%. Den amerikanska detaljhandeln såg justerad nettoresultat öka med 9% under kvartalet då högre lånebalanser, högre inlåning och starkare räntemarginaler bidrog positivt.

Grossistsegmentet å andra sidan LED väsentligt när intäkterna sjönk 35% och nettoresultatet var faktiskt negativt mot en vinst på 300 miljoner dollar under året sedan. Grossistresultaten var dåliga nog för att kompensera i huvudsak all tillväxt av de andra segmenten för Toronto-Dominion, men med tanke på återhämtningen på aktiemarknaderna runt om i världen i Q1, bör detta segment se mycket bättre ut för Q2.

totala intäkter under kvartalet ökade med 6,6%, eftersom avsättningar för kreditförluster ökade med 23%, försäkringsfordringar ökade med 22% och justerade icke-räntekostnader ökade med 7,7%. Allt detta tillsammans ledde till praktiskt taget platt resultat från år till år, men som sagt tror vi att detta var en engångshändelse. Vi förutspår fortfarande $ 6.45 i vinst per aktie för 2019 på en rebound som börjar i Q2.

Toronto-Dominions kapitalposition är också mycket stark ,eftersom dess gemensamma kapitalnivå 1-kapitalkvot är upp till 12% från 10.6% under perioden för året sedan. Dessutom ökade banken nyligen sin utdelning till $2.96 per aktie årligen.

källa: investerarpresentation, sidan 14

bolagets vinst per aktie har varit mycket stark under det senaste decenniet. TD har ökat vinst per aktie med i genomsnitt 11% under de senaste tio åren, inklusive tillväxt varje år sedan 2009. Framöver förväntar vi oss en årlig vinsttillväxt på 7%, vilket ligger i den nedre delen av ledningens vägledning under de kommande åren på 7% till 10%. Med tanke på förseningen i den nuvarande konjunkturcykeln anser vi att viss försiktighet är försiktig.

Vinstutvidgning kommer från omsättningstillväxt till följd av utbyggnad av låneportföljen. En viss marginalutvidgning är också i horisonten från högre lånebalanser, men Toronto-Dominion är redan mycket lönsamt och dess kreditförluster är stabila, vilket innebär att lägre förluster på lån sannolikt inte kommer att vara en källa till marginaltillväxt inom en snar framtid. Men med tanke på dess historia av tillväxt tror vi att 7% är en rimlig förväntan.

när det gäller värdering har aktien ett pris-till-vinst-förhållande på 11,5, vilket ligger strax under vår uppskattning av verkligt värde till 12 gånger resultatet. En liten 0.9% medvind till totalavkastning kan bero på att värderingen kryper upp något över tiden, men totalt sett ser aktien ganska värderad ut.

vi förväntar oss 11.8% i årlig avkastning under de kommande fem åren, bestående av bolagets 3.9% direktavkastning, 7% vinst per aktie tillväxt och en 0.9% medvind från pris-till-vinstkvoten. Toronto-Dominion är därför ett starkt val för investerare som letar efter en hög nuvarande avkastning eller vinst per aktie tillväxt, och det är ett lager som verkar prissatt rimligt.

Kanadensisk Bank Lager # 2: Royal Bank of Canada

Royal Bank of Canada, eller RBC, erbjuder ett brett utbud av finansiella tjänster till sina kunder, främst i USA och Kanada. RBC spårar sin historia tillbaka till 1860-talet när den grundades. Idag finns det i 50 länder runt om i världen. Den har ett marknadsvärde på CAD$150 miljarder.

källa: resultatpresentation för Q1, sidan 3

RBC rapporterade resultatet för Q1 i slutet av februari och resultatet var återigen starkt. Resultatet per aktie ökade med 7% jämfört med föregående år tack vare en 5% ökning av nettoresultatet på dollarbasis, i kombination med en liten minskning av aktieantalet.

intäkterna ökade med starka 7% under kvartalet, men en del av tillväxten motverkades av högre kostnader. Avsättningar för kreditförluster flyttade en svindlande 54% högre i Q1, vilket är ganska ogynnsamt. Med detta sagt berodde flytten på ett kapitalmarknadskonto inom verktygssektorn och borde inte vara ett problem framåt. RBC utsattes för en enda kunds misslyckande, men som sådan verkar återuppkomsten av denna fråga osannolikt.

icke-räntekostnader ökade 5% i Q1 mot 7% intäktsvinst, vilket innebar marginalutvidgning på bättre effektivitet. Det bidrog till att kompensera svagheten i kapitalmarknadsverksamheten och hjälpte till att öka intäkterna i Q1. Nettoräntemarginalen minskade fraktionellt till 1.62% i Q1. Den marginalen är mycket låg jämfört med andra banker som tenderar att vara i det höga 2% – området eller bättre.

RBC: s intäktsmix är unik genom att den härleder ungefär hälften av sina intäkter från icke-traditionell bankverksamhet. Det betyder att det finns mycket mer tonvikt på avgiftsgenerering för RBC snarare än ränteintäkter, som du förväntar dig att se hos en bank som fokuserar mer på utlåning.

vi upprepar vår uppskattning av $9 i vinst per aktie för detta år efter en väsentligen in-line kvartalsrapport, med undantag för den enorma kreditförlusten i kapitalmarknadsverksamheten.

RBC ökade nyligen sin utdelning till $4.08 per aktie och meddelade att det fick godkännande att köpa tillbaka 1.4% eller så av float.

RBC har ökat sin vinst per aktie med 9% Sedan 2008. Vi förutspår tillväxten lite lägre än så-8% årligen-framåt. Tillväxten kommer att fortsätta att komma från expansion till USA, vilket det accelererade med förvärvet av City National Corporation i Kalifornien i 2015. RBC är fortfarande en liten aktör på den amerikanska marknaden och som ett resultat ser vi detta som sin primära tillväxtdrivare framåt. Banken kommer nästan säkert att fortsätta växa organiskt på sin hemmamarknad också.

den nuvarande 3.8% utdelningsavkastningen är i nivå med de andra stora kanadensiska bankerna. Vi ser utbetalningen fortsätter att stiga under de kommande åren, och utdelningstillväxten borde ungefär hålla takt med vinsttillväxten framåt.

RBC: s långsiktiga uppskattning av verkligt värde är ett pris-till-vinst-förhållande på 12, men idag har aktien ett pris-till-vinst-förhållande på bara 11,6. Detta innebär en 0.7% ökning av totalavkastningen under de kommande fem åren. RBC erbjuder investerare mycket stark framtida totalavkastning framöver. Vi förutspår 12.5% årlig totalavkastning, produkten av 3.8% avkastning, 8% vinst per aktie tillväxt och 0.7% avkastning från en stigande värdering.

Canadian Bank Stock # 1: Bank of Nova Scotia

Bank of Nova Scotia, eller Scotiabank, är Kanadas tredje största bank med ett börsvärde på CAD$87 miljarder. Det spårar sina rötter tillbaka till 1832 och har sedan dess blivit en verkligt global bank.

Scotiabank rapporterade Q1-resultat i slutet av februari och resultaten var i stort sett som förväntat. Justerat resultat per aktie var $1.75, en blygsam nedgång på 6% mot $1.87 som producerades under perioden för året sedan. Förra årets Q1-resultat inkluderade dock en $ 0.12 dra nytta av omvärderingen av bolagets förmånsplan, så på jämförbar basis var resultatet mer eller mindre platt jämfört med samma period föregående år.

totala intäkter i Q1 var upp 7.3% tack vare en 8.6% vinst i ränteintäkter och en 5.6% ökning i icke-intresse eller avgift, inkomst. Den internationella verksamheten ledde vägen när det gäller tillväxt, men Scotiabank fortsätter att vara en mycket välskött bank.

avsättningar för kreditförluster ökade med 26% jämfört med föregående år, men detta berodde på tillväxt i låneportföljen samt valutaomräkning. När en bank växer sin lånebok måste den ta avsättningar mot de nya lånen, vilket är vad som hände med Scotiabank i Q1; detta återspeglar inte en minskning av kreditkvaliteten.

icke-räntekostnader krympte vinsttillväxten i Q1, stigande 19% jämfört med föregående år. Detta berodde på integrationskostnader från bankens BBVA Chile, MD Financial Management, Jarislowsky, Fraser Limited och andra senaste förvärv. Dessa är inte pågående driftskostnader, så vi är inte oroliga eftersom förvärv är notoriskt dyra att integrera för nästan alla företag.

efter Q1-resultat upprepar vi vår uppskattning av $7.45 i vinst per aktie för detta år. Scotiabank ökade också nyligen sin utdelning till $3.48 per aktie årligen tack vare sin mycket starka kapitalposition.

källa: investerarpresentation, sidan 10

Scotiabank har ökat sitt resultat per aktie till 9% årligen under det senaste decenniet. Det kan fortsätta denna robusta tillväxt, så vi förutspår 8% årlig vinsttillväxt framöver. Detta är ungefär i linje med företagets långsiktiga vägledning.

Scotiabank kunde producera tillväxt genom lånevolymgenerering, både hemma och utanför Kanada, samt utöka rörelsemarginalerna via lägre kostnader. Utöver det har banken visat att den inte är rädd för att förvärva tillväxt, och vi ser detta som att hjälpa till att driva nästa etapp av vinsttillväxt. Scotiabanks exponering mot ekonomier som Colombia, Chile och Mexiko bör ge både volym-och marginaltillväxt under de kommande åren utöver vad den kan producera från sina mer utvecklade marknader. Sammantaget ser Scotiabanks framtid väldigt ljus ut.

den senaste svagheten i aktien har utdelningsavkastningen upp till en robust 4.7% och planterar den ordentligt i kategorin inkomstlager. Vi ser värderingen stiga över tiden, vilket borde se att aktiekursen stiger utöver utdelningstillväxten. Under de kommande fem åren bör avkastningen förbli nära eller över 4%, vilket ger investerare en stark inkomstkälla på lång sikt.

Scotiabanks långsiktiga genomsnittliga pris-till-vinst-förhållande är nära 12, vilket vi ser som verkligt värde. Aktien handlar för bara 9.5 gånger intäkter idag, vilket innebär att det kan vara en meningsfull 4.8% medvind för årlig totalavkastning från den stigande värderingen. Vi ser faktiskt Scotiabank som meningsfullt undervärderad idag med tanke på dess värdering och rekord av tillväxt.

totalt sett är Scotiabanks utsikter för totalavkastning mycket starka. Totalavkastningen kan nå 17.5% årligen för de kommande fem åren, bestående av 4.7%-avkastningen, 8% vinst per aktie tillväxt och en 4.8% medvind från ett stigande Pris-till-vinstförhållande. Scotiabank ger investerare en unik blandning av hög strömavkastning, stark tillväxt och en gynnsam värdering, vilket betyder att den har något för nästan alla typer av investerare. Vi ser det som den bästa kanadensiska bankaktien idag.