Articles

Sure Dividend

Updated on May 20th, 2019 by Josh Arnold

największe kanadyjskie banki udowodniły w ciągu ostatniej dekady, że nie tylko znoszą czasy przymusu Ekonomicznego lepiej niż ich amerykańscy odpowiednicy, ale także mogą rosnąć przy wysokich stopach pochodzących z recesji. Grupa jako całość wypłaca również bardzo ładne dywidendy, co czyni je atrakcyjnymi dla inwestorów dochodowych.

Wyceny również pozostały dość niskie w ostatnim czasie, zwiększając ich odpowiednie profile całkowitego zwrotu.

w tym artykule przyjrzymy się czterem dużym kanadyjskim bankom – Royal Bank of Canada (RY), Bank Of Nova Scotia (BNS), Bank of Montreal (BMO) i Toronto-Dominion Bank (TD) – i uszeregujemy je według najwyższych perspektywicznych całkowitych zysków.

Uwaga: Kanada nakłada na amerykańskich inwestorów podatek u źródła w wysokości 15% dywidendy. W wielu przypadkach inwestowanie w kanadyjskie akcje za pośrednictwem amerykańskiego konta emerytalnego zrzeka się podatku u źródła od dywidendy z Kanady, ale skontaktuj się z doradcą podatkowym lub księgowym, aby uzyskać więcej informacji na ten temat.

cztery największe duże banki w Kanadzie są bardzo przyjazne dla akcjonariuszy, z atrakcyjnymi zwrotami gotówki. Wszystkie cztery znajdują się na naszej liście 1263 akcji wypłacających dywidendę z sektora finansowego. Możesz pobrać całą listę, klikając poniższy link:

więcej informacji można znaleźć w bazie danych Sure Analysis Research, która klasyfikuje akcje na podstawie ich rentowności dywidendy, potencjału wzrostu zysku na akcję i wyceny, aby obliczyć całkowite zyski. Akcje są wymienione w kolejności poniżej, przy czym nr 1 jest obecnie najbardziej atrakcyjny dla inwestorów.

Czytaj dalej, aby zobaczyć, który kanadyjski bank jest najwyżej w naszej bazie badań Sure Analysis.

Canadian Bank Stock # 4: Bank of Montreal

Bank of Montreal został utworzony w 1817 roku, stając się pierwszym bankiem Kanady. W ciągu ostatnich dwóch stuleci Bank of Montreal stał się globalną potęgą usług finansowych, a obecnie ma ponad 1500 oddziałów. Akcje Bank of Montreal mają kapitalizację rynkową w wysokości 66 miliardów CAD.

oprócz obrotu na Giełdzie w Nowym Jorku, Bank of Montreal handluje na Giełdzie w Toronto, podobnie jak inne akcje w tym artykule. Poniżej możesz pobrać bazę danych firm w ramach TSX 60:

ostatni raport Banku Montreal w pierwszym kwartale był w większości zgodny z oczekiwaniami, a bank nadal dobrze sobie radzi. Łączne przychody wzrosły o 6% , ponieważ słabość wrażliwych na rynek firm banku została ponadprzeciętnie zrównoważona siłą segmentów bankowości osobistej i komercyjnej, zarówno w USA, jak i Kanadzie.

przychody netto amerykańskiej jednostki bankowej wzrosły o 42% rok do roku, ponad równoważąc spadek o 10% z zarządzania majątkiem i spadek o 3% z działalności na rynkach kapitałowych. Zmienność na rynku akcji i innych klas aktywów przed zakończeniem roku 2018 odbiła się na wynikach Banku Montreal, ale w świetle tego znaczącego wiatru miała bardzo dobre wyniki.

źródło: prezentacja zysków za I kwartał, strona 16

jakość Kredytowa Banku w Montrealu pozostaje wyjątkowa, jak widać na tym wykresie z prezentacji zysków za I kwartał. Portfel kredytów banku był większy z roku na rok, ale straty kredytowe spadły zarówno w przeliczeniu na dolara, jak i procent kredytów.

łączne rezerwy na straty kredytowe spadły z 141 mln USD do 137 mln USD rok do roku, ponieważ pewne osłabienie jakości kredytowej w kanadyjskim ubezpieczeniu P&C (P & C to skrót od ubezpieczenia majątkowego&wypadkowego) zostało zrównoważone bardzo dobrymi wynikami w amerykańskim ubezpieczeniu P & C. Jest to jedna z atrakcyjnych cech Banku Montrealu, ponieważ jego praktyki kredytowe są zawsze na najwyższym poziomie, co skutkuje wysoką jakością kredytową.

Jego wskaźnik kapitału podstawowego tier I wynosi 11,4%, co jest zasadniczo ryczałtowe rok do roku. Dzieje się tak dlatego, że Bank of Montreal dystrybuuje prawie cały kapitał, który jest generowany przez silne zyski z dywidend i odkupu akcji. Jego bufor kapitałowy jest więcej niż wystarczający, aby przetrwać pogorszenie koniunktury, więc może zwrócić nowy kapitał akcjonariuszom, zamiast trzymać go w bilansie.

skorygowany zysk na akcję wyniósł 2,32 USD w pierwszym kwartale, co stanowi wzrost o 10% w porównaniu z porównywalnym okresem ubiegłego roku. Ponawiamy nasze szacunki na 9,55 USD w zysku na akcję w tym roku po raporcie in-line Q1.

wyniki finansowe Banku Montreal były bardzo stabilne w ostatniej dekadzie. Co roku od 2009 r. Spółka generowała wyższe zyski na akcję, a w tym roku prognozujemy zysk na akcję w wysokości 9,55 USD, a następnie spodziewamy się 4% rocznego wzrostu.

widzimy niski jednocyfrowy wzrost przychodów jako główną siłę napędową wzrostu zysków na akcję, a także niski jednocyfrowy wiatr z wykupu akcji. Dalsza ekspansja marży będzie trudna do osiągnięcia, biorąc pod uwagę, że marże banku są już bardzo wysokie, podobnie jak jakość kredytowa. Bank of Montreal powinien nadal dobrze prosperować, ale przyszły wzrost z rekordowych poziomów będzie trudny do osiągnięcia.

dywidenda powinna rosnąć w przybliżeniu w tempie wzrostu zysku na akcję w połowie jednej cyfry, co oznacza wypłatę w wysokości 5,00 USD w 2024 roku. To powinno utrzymać rentowność na wysokim-3% obszarze, utrzymując Bank of Montreal mocno w kategorii zapasów dochodów.

stosunek ceny akcji do zysków nie zmienił się zbytnio w ciągu ostatniej dekady, a jego obecna wielokrotność 10,8 jest korzystna dla jego długoterminowej średniej 11,7, którą uważamy za wartość godziwą. Jeśli wycena powróci do norm historycznych, zobaczymy 1,5% w skali roku z nieco wyższej wyceny.

Bank of Montreal wygląda na przyzwoity wybór dla nowych inwestorów, szczególnie teraz, gdy akcje są notowane poniżej wartości godziwej. Przewidujemy 9.3% łącznych zwrotów rocznie, na które składają się 3,8% stopa dywidendy, 4% wzrost zysku na akcję i 1,5% tailwind z wyższej wyceny. Bank of Montreal jest obecnie silnym wyborem dla inwestorów dochodowych, a akcje są wyceniane poniżej wartości godziwej.

Canadian Bank Stock # 3: Toronto-Dominion Bank

Toronto-Dominion Bank ma swój rodowód od 1855 roku, kiedy to założono Bank Of Toronto. Mała instytucja-utworzona przez młynarzy i kupców – od tego czasu rozwinęła się w globalną organizację zatrudniającą 85 000 pracowników i posiadającą aktywa o wartości ponad 1,3 biliona CAD$. Obecna kapitalizacja rynkowa banku wynosi 136 miliardów CAD.

Toronto-Dominion pod koniec lutego podało wyniki za I kwartał, a wyniki były generalnie zgodne z oczekiwaniami. Skorygowany zysk na akcję wzrósł o grosz do 1,57 USD rok do roku, ponieważ siła w niektórych branżach została zrównoważona słabością w innych.

największy segment firmy, kanadyjski Handel detaliczny, odnotował skorygowany wzrost przychodów netto o 6% rok do roku przy 8% wzroście przychodów. Amerykański sektor detaliczny odnotował wzrost skorygowanego dochodu netto o 9% w ciągu kwartału, ponieważ dodatnio wpłynęły wyższe salda kredytów, wyższe depozyty i wyższe marże odsetkowe.

z drugiej strony segment hurtowy ucierpiał materialnie, ponieważ przychody spadły o 35%, a dochód netto był w rzeczywistości ujemny wobec 300 milionów dolarów zysku w okresie sprzed roku. Wyniki sprzedaży hurtowej były wystarczająco słabe, aby zrównoważyć zasadniczo cały wzrost w pozostałych segmentach Toronto-Dominion, ale biorąc pod uwagę odbicie na rynkach akcji na całym świecie w pierwszym kwartale, segment ten powinien wyglądać znacznie lepiej w drugim kwartale.

łączne przychody w ciągu kwartału wzrosły o 6,6%, rezerwy na straty kredytowe wzrosły o 23%, roszczenia ubezpieczeniowe wzrosły o 22%, a skorygowane koszty niezainteresowane wzrosły o 7,7%. Wszystko to razem doprowadziło do praktycznie płaskich zarobków rok do roku, ale jak stwierdzono, uważamy, że było to zdarzenie jednorazowe. Nadal prognozujemy zysk na akcję w wysokości 6,45 USD w 2019 r.na początku drugiego kwartału.

pozycja Kapitałowa Toronto-Dominion pozostaje również bardzo silna ,ponieważ współczynnik kapitału podstawowego Tier I wynosi do 12% z 10,6% w okresie sprzed roku. Ponadto bank ostatnio zwiększył swoją dywidendę do 2,96 USD na akcję rocznie.

źródło: Prezentacja inwestora, Strona 14

zysk spółki na akcję był bardzo silny w ostatniej dekadzie. W ciągu ostatnich dziesięciu lat TD zwiększył zysk na akcję w średnim tempie 11%, w tym wzrost każdego roku od 2009 roku. Patrząc w przyszłość, spodziewamy się rocznego wzrostu zarobków o 7%, który jest na niższym końcu wytycznych kierownictwa w nadchodzących latach od 7% do 10%. Biorąc pod uwagę opóźnienie obecnego cyklu gospodarczego, uważamy, że należy zachować ostrożność.

wzrost zysków będzie wynikiem wzrostu przychodów w wyniku rozszerzenia portfela kredytów. Na horyzoncie pojawia się również pewien wzrost marży z powodu wyższych sald kredytów, ale Toronto-Dominion jest już bardzo opłacalne, a straty kredytowe są stabilne, co oznacza, że niższe straty na kredytach prawdopodobnie nie będą źródłem wzrostu marży w najbliższej przyszłości. Mimo to, biorąc pod uwagę jego osiągnięcia w zakresie wzrostu, uważamy, że 7% jest rozsądnym oczekiwaniem.

jeśli chodzi o wycenę, akcje mają stosunek ceny do zysków na poziomie 11,5, co jest tuż pod naszym oszacowaniem wartości godziwej na 12-krotność zysków. Małe 0,9% zwrotów z całkowitych zysków może wynikać z nieznacznego wzrostu wyceny w czasie, ale ogólnie rzecz biorąc, akcje wyglądają na dość wycenione.

spodziewamy się 11,8% rocznych zwrotów w ciągu najbliższych pięciu lat, na które składają się 3,9% stopa dywidendy spółki, 7% wzrost zysku na akcję i 0,9% wzrost wskaźnika cen do zysków. Toronto-Dominion jest zatem zdecydowanym wyborem dla inwestorów szukających wysokiej bieżącej rentowności lub wzrostu zysków na akcję i jest to akcja, która wydaje się rozsądnie wyceniana.

Canadian Bank Stock # 2: Royal Bank of Canada

Royal Bank of Canada, lub RBC, oferuje szeroką gamę usług finansowych dla swoich klientów, głównie w USA i Kanadzie. RBC śledzi swoją historię od 1860 roku, kiedy został założony. Obecnie jest obecna w 50 krajach na całym świecie. Ma kapitalizację rynkową w wysokości 150 miliardów CAD.

źródło: prezentacja zarobków za I kwartał, Strona 3

RBC pod koniec lutego podało swoje zarobki za I kwartał, a wyniki ponownie były silne. Zysk na akcję wzrósł o 7% rok do roku dzięki wzrostowi dochodu netto o 5% w przeliczeniu na dolara, w połączeniu z niewielkim spadkiem liczby akcji.

przychody wzrosły w ciągu kwartału o 7%, ale część tego wzrostu została zrównoważona wyższymi wydatkami. Rezerwy na straty kredytowe przesunęły się o 54% wyżej w I kw., co jest dość niekorzystne. To powiedziawszy, ruch był spowodowany jednym rachunkiem rynków kapitałowych w sektorze użyteczności publicznej i nie powinien być problemem w przyszłości. RBC było narażone na niepowodzenie pojedynczego klienta, ale jako takie, ponowne wystąpienie tego problemu wydaje się mało prawdopodobne.

wydatki bezinteresowne wzrosły w pierwszym kwartale o 5% w porównaniu z 7% przychodami, co oznacza wzrost marży na lepszą wydajność. Pomogło to zrównoważyć słabość rynku kapitałowego i zwiększyć zyski w pierwszym kwartale. Marża odsetkowa netto spadła w I kw. do 1,62%. Marża ta jest bardzo niska w porównaniu z innymi bankami, które zwykle znajdują się w obszarze o wysokim poziomie 2% lub wyższym.

mieszanka przychodów RBC jest wyjątkowa, ponieważ czerpie około połowy swoich dochodów z nietradycyjnej działalności bankowej. Oznacza to, że istnieje znacznie większy nacisk na generowanie opłat dla RBC, a nie dochód z odsetek netto, taki jak można się spodziewać w banku, który koncentruje się bardziej na kredytowaniu.

ponawiamy nasze szacunki na 9 USD w zysku na akcję w tym roku po zasadniczo in-line raporcie kwartalnym, z wyjątkiem ogromnej straty kredytowej w branży rynków kapitałowych.

RBC ostatnio zwiększył swoją dywidendę do 4,08 USD na akcję i ogłosił, że otrzymał zgodę na odkupienie 1,4% lub więcej akcji.

RBC zwiększył swój zysk na akcję w tempie 9% od 2008 r. Przewidujemy nieco niższy wzrost-8% rocznie-w przyszłości. Jego wzrost będzie nadal wynikał z ekspansji w USA, która przyspieszyła wraz z przejęciem City National Corporation w Kalifornii w 2015 roku. RBC jest nadal małym graczem na rynku amerykańskim i w rezultacie postrzegamy to jako główny czynnik wzrostu. Bank prawie na pewno nadal będzie się rozwijał organicznie również na swoim rodzimym rynku.

obecna stopa dywidendy w wysokości 3,8% jest porównywalna z innymi dużymi bankami kanadyjskimi. Widzimy, że wypłaty nadal rosną w nadchodzących latach, a wzrost dywidendy powinien z grubsza nadążyć za wzrostem zarobków.

długoterminowe oszacowanie wartości godziwej RBC to stosunek ceny do zysków na poziomie 12, ale dziś akcje mają stosunek ceny do zysków na poziomie zaledwie 11,6. Oznacza to wzrost całkowitej stopy zwrotu o 0,7% w ciągu najbliższych pięciu lat. RBC oferuje inwestorom bardzo silne perspektywiczne całkowite zwroty w przyszłości. Przewidujemy 12,5% rocznych zwrotów całkowitych, produkt z 3,8% zwrotu, 8% wzrostu zysku na akcję i 0,7% zwrotu z rosnącej wyceny.

Canadian Bank Stock # 1: Bank Nowej Szkocji

Bank Nowej Szkocji, lub Scotiabank, jest trzecim co do wielkości bankiem w Kanadzie z kapitalizacją rynkową w wysokości 87 miliardów CAD$. Jego korzenie sięgają 1832 roku i od tego czasu stał się prawdziwie globalnym bankiem.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,75 USD, co stanowi niewielki spadek o 6% wobec 1,87 USD uzyskanego w okresie sprzed roku. Jednak zeszłoroczne wyniki za I kwartał zawierały 0 USD.12 korzyści z przeszacowania programu świadczeń spółki, więc na porównywalnej podstawie zarobki były mniej lub bardziej ryczałtowe rok do roku.

łączne przychody w I kw. wzrosły o 7,3% dzięki 8,6% wzrostowi przychodów z odsetek i 5,6% wzrostowi dochodów z tytułu nieinteresowania lub opłat. Międzynarodowy biznes przodował pod względem wzrostu, ale Scotiabank nadal jest bardzo dobrze zarządzanym bankiem.

rezerwy na straty kredytowe wzrosły o 26% rok do roku, ale było to spowodowane wzrostem portfela kredytów, a także przeliczaniem walut. Kiedy bank powiększa swój portfel kredytowy, musi przyjąć rezerwy na te nowe kredyty, co stało się z Scotiabankiem w pierwszym kwartale; nie odzwierciedla to spadku jakości kredytowej.

wzrost przychodów w I kw., wzrost o 19% rok do roku. Było to spowodowane kosztami integracji z banku BBVA Chile, MD Financial Management, Jarislowsky, Fraser Limited i innymi niedawnymi przejęciami. Nie są to bieżące koszty operacyjne, więc nie martwimy się, ponieważ przejęcia są notorycznie drogie w integracji dla prawie każdej firmy.

po wynikach za I kwartał ponawiamy nasze szacunki na 7,45 USD w zysku na akcję w tym roku. Scotiabank również niedawno zwiększył swoją dywidendę do 3,48 USD na akcję rocznie dzięki bardzo silnej pozycji kapitałowej.

źródło: Prezentacja inwestora, Strona 10

Scotiabank zwiększył swój zysk na akcję o 9% rocznie w ciągu ostatniej dekady. Może kontynuować ten silny wzrost, więc przewidujemy 8% roczny wzrost zarobków i w przyszłości. Jest to w przybliżeniu zgodne z długoterminowymi wytycznymi firmy.

Scotiabank może generować wzrost poprzez generowanie wolumenu kredytów, zarówno w kraju, jak i poza Kanadą, a także zwiększać marże operacyjne poprzez niższe koszty. Ponadto Bank udowodnił, że nie boi się osiągać wzrostu i uważamy, że pomaga to napędzać kolejną fazę wzrostu zysków. Ekspozycja Scotiabank na takie gospodarki jak Kolumbia, Chile i Meksyk powinna zapewnić zarówno wzrost wolumenu, jak i marży w nadchodzących latach przekraczający to, co może produkować z bardziej rozwiniętych rynków. Ogólnie rzecz biorąc, przyszłość Scotiabank wygląda bardzo jasno.

Ostatnia słabość akcji ma rentowność dywidendy do solidnego 4,7%, mocno umieszczając ją w kategorii akcji dochodowych. Widzimy, że wycena rośnie w czasie, co powinno spowodować wzrost cen akcji powyżej wzrostu dywidendy. W ciągu najbliższych pięciu lat stopa zwrotu powinna pozostać w pobliżu lub powyżej 4%, zapewniając inwestorom silne źródło dochodów w dłuższej perspektywie.

Akcje handlują dziś tylko 9,5 razy, co sugeruje, że może być znaczące 4.8% dla rocznych całkowitych zwrotów z rosnącej wyceny. W rzeczywistości uważamy, że Scotiabank jest dziś znacznie niedoceniany, biorąc pod uwagę jego wycenę i osiągnięcia w zakresie wzrostu.

ogólnie rzecz biorąc, prognozy Scotiabank dotyczące całkowitych zwrotów są bardzo silne. Całkowita stopa zwrotu może osiągnąć 17,5% rocznie w ciągu najbliższych pięciu lat, na którą składają się 4,7% stopa zwrotu, 8% wzrost zysków na akcję i 4,8% wzrost wskaźnika ceny do zysków. Scotiabank zapewnia inwestorom unikalną mieszankę wysokiej bieżącej rentowności, silnego wzrostu i korzystnej wyceny, co oznacza, że ma coś dla prawie każdego rodzaju inwestora. Uważamy, że jest to najlepsza akcja kanadyjskiego banku dzisiaj.