Articles

zeker Dividend

bijgewerkt op 20 Mei 2019 door Josh Arnold

de grootste Canadese banken hebben de afgelopen tien jaar bewezen dat ze niet alleen tijden van economische druk beter verdragen dan hun Amerikaanse tegenhangers, maar dat ze ook tegen hoge tarieven kunnen groeien als ze uit een recessie komen. De groep als geheel betaalt ook zeer mooie dividenden, waardoor ze aantrekkelijk zijn voor inkomensbeleggers.

waarderingen zijn de laatste tijd ook vrij laag gebleven, waardoor hun respectieve totaalrendementsprofielen daardoor zijn toegenomen.

in dit artikel nemen we een kijkje bij vier grote Canadese banken – de Royal Bank of Canada (RY), de Bank of Nova Scotia (BNS), Bank of Montreal (BMO) en Toronto-Dominion Bank (TD) – en rangschikken ze in volgorde van de hoogste verwachte totale opbrengsten.

opmerking: Canada legt een dividendbelasting van 15% op aan Amerikaanse beleggers. In veel gevallen, investeren in Canadese aandelen via een Amerikaanse pensioenrekening afzien van de dividend roerende voorheffing van Canada, maar neem contact op met uw belastingvoorbereider of accountant voor meer over dit probleem.

de vier grootste grote banken in Canada zijn zeer aandeelhoudersvriendelijk, met aantrekkelijke cash returns. Alle vier staan op onze lijst van 1.263 dividend betalende aandelen van de financiële sector. U kunt de volledige lijst downloaden door op de onderstaande link te klikken:

meer informatie is te vinden in de Sure Analysis Research Database, die aandelen rangschikt op basis van hun dividendrendement, winst-per-aandeel groeipotentieel en waardering om het totale rendement te berekenen. De aandelen zijn hieronder vermeld in volgorde, met #1 is de meest aantrekkelijke voor beleggers vandaag.

Lees verder om te zien welke Canadese bank het hoogst staat in onze Sure Analysis Research Database.Canadian Bank Stock # 4: Bank of Montreal

Bank of Montreal werd opgericht in 1817 en werd daarmee de eerste bank van Canada. De afgelopen twee eeuwen hebben Bank of Montreal uitgegroeid tot een wereldwijde krachtpatser van financiële diensten en vandaag de dag, het heeft meer dan 1.500 vestigingen. Bank of Montreal ‘ s aandeel heeft een marktkapitalisatie van CAD $ 66 miljard.

naast de handel op de New York Stock Exchange, handelt de Bank of Montreal stock ook op de Toronto Stock Exchange, net als de andere aandelen in dit artikel. U kunt hieronder een database downloaden van de bedrijven binnen de TSX 60:

het recente rapport van de Bank of Montreal over de Q1-winst was grotendeels in overeenstemming met de verwachtingen, en de bank blijft goed presteren. De totale omzet steeg met 6% omdat de zwakte van de marktgevoelige activiteiten van de bank meer dan gecompenseerd werd door de kracht van haar persoonlijke en commerciële bancaire segmenten, zowel in de VS als in Canada.

het netto-inkomen van de Amerikaanse bankeenheid steeg met maar liefst 42% op jaarbasis, waarmee een daling van 10% ten gevolge van vermogensbeheer en een daling van 3% ten gevolge van de activiteiten op de kapitaalmarkten meer dan werd gecompenseerd. Marktvolatiliteit in aandelen en andere activaklassen om 2018 af te sluiten eiste zijn tol op de resultaten van de Bank of Montreal, maar het presteerde zeer goed in het licht van deze aanzienlijke tegenwind.

bron: Q1 earnings presentation, pagina 16

de kredietkwaliteit van de Bank of Montreal blijft uitstekend, zoals we kunnen zien aan de hand van de Q1 earnings presentation. De kredietportefeuille van de bank was groter jaar-op-jaar, maar de kredietverliezen daalden zowel op dollarbasis als als percentage van de leningen.

de totale voorzieningen voor kredietverliezen daalden van $141 miljoen naar $ 137 miljoen jaar-op-jaar omdat enige zwakte in de kredietkwaliteit in de Canadese P&C (P&C is de afkorting van vastgoed & Ongevallenverzekering) meer dan gecompenseerd werd door een zeer sterke prestatie van de Amerikaanse P&C. Dit is een van de aantrekkelijke kenmerken van de Bank of Montreal, omdat haar kredietverleningspraktijken altijd top-tier zijn, wat resulteert in een sterke kredietkwaliteit.

de kapitaalpositie van de bank blijft eveneens sterk. De Tier 1-kernkapitaalratio bedraagt 11,4%, in wezen gelijk op jaarbasis. Dit komt omdat de Bank van Montreal distribueert bijna al het kapitaal dat wordt gegenereerd door middel van sterke winst via dividenden en aandelen inkoop. De kapitaalbuffer is meer dan voldoende om een neergang te doorstaan, zodat het vrij is om nieuw kapitaal aan aandeelhouders terug te geven in plaats van het op de balans te houden.

de aangepaste winst per aandeel bedroeg $ 2,32 in het eerste kwartaal, een stijging van 10% ten opzichte van de vergelijkbare periode vorig jaar. We herhalen onze schatting van $ 9,55 in winst-per-aandeel voor dit jaar na de in-line Q1 rapport.

afzonderlijk kondigde de Bank of Montreal aan dat zij tot 15 miljoen aandelen zou terugkopen, goed voor ongeveer 2% van de float.

de resultaten van de bank of Montreal waren het afgelopen decennium zeer stabiel. Het heeft elk jaar sinds 2009 een hogere winst-per-aandeel opgeleverd en voor dit jaar voorspellen we een winst-per-aandeel van $9,55, en we verwachten daarna een jaarlijkse groei van 4%.

we zien een lage omzetgroei van één cijfer als de belangrijkste drijvende kracht achter de groei van de winst per aandeel, evenals een lage wind van één cijfer door de terugkoop van aandelen. Verdere margeuitbreiding zal een uitdaging zijn, aangezien de marges van de bank al zeer sterk zijn, evenals de kredietkwaliteit. Bank of Montreal zou goed moeten blijven presteren, maar toekomstige groei van recordhoogtes zal moeilijk te bereiken zijn.

het dividend zou moeten groeien met ongeveer de groei van de winst per aandeel in het midden van de cijfers, wat een uitbetaling betekent van $ 5,00 in 2024. Dat moet de opbrengst in de high-3% gebied te houden, het houden van de Bank van Montreal stevig in de categorie van inkomensvoorraden.

de koers / winstverhouding van het aandeel is de afgelopen tien jaar niet veel veranderd en het huidige veelvoud van 10,8 is gunstig vergeleken met het gemiddelde op langere termijn van 11,7, wat we zien als reële waarde. Mocht de waardering terugkeren naar historische normen, zien we een 1,5% jaarlijkse staartwind van een iets hogere waardering.

de Bank of Montreal lijkt een fatsoenlijke keuze voor nieuwe beleggers, vooral nu de aandelen onder de reële waarde verhandeld worden. We voorspellen 9.3% in totaal rendement Jaarlijks vooruitblikkend, bestaande uit de 3,8% dividendrendement, 4% winst-per-aandeel groei, en een 1,5% staartwind van een hogere waardering. Bank of Montreal is vandaag de dag een sterke keuze voor inkomensbeleggers en het aandeel is onder de reële waarde geprijsd.Canadian Bank Stock # 3: Toronto-Dominion Bank

Toronto-Dominion Bank gaat terug tot 1855 toen de Bank of Toronto werd opgericht. De kleine instelling – gevormd door molenaars en handelaren – is sindsdien uitgegroeid tot een wereldwijde organisatie met 85.000 werknemers en meer dan CAD$1,3 biljoen in activa. De bank heeft een huidige marktkapitalisatie van CAD $ 136 miljard.Toronto-Dominion rapporteerde eind februari Q1-inkomsten en de resultaten waren over het algemeen in overeenstemming met de verwachtingen. Aangepaste winst-per-aandeel steeg een cent naar $ 1,57 jaar-op-jaar als kracht in sommige lijnen van het bedrijfsleven werden gecompenseerd door zwakte in anderen.

het grootste segment van het bedrijf, Canadian Retail, zag zijn gecorrigeerde netto-inkomsten stijgen met 6% op jaarbasis op een omzetstijging van 8%. De Amerikaanse retailactiviteiten zagen de gecorrigeerde netto-inkomsten tijdens het kwartaal stijgen met 9%, omdat hogere kredietsaldi, hogere deposito ‘ s en sterkere rentemarges positief bijdroegen.

het Groothandelssegment daarentegen leed aanzienlijk doordat de omzet met 35% daalde en het netto-inkomen feitelijk negatief was tegenover een winst van $300 miljoen in de periode van het jaar geleden. De Wholesale-resultaten waren slecht genoeg om in wezen alle groei van de andere segmenten voor Toronto-Dominion te compenseren, maar gezien de opleving van de aandelenmarkten over de hele wereld in het eerste kwartaal, zou dit segment er veel beter uit moeten zien voor het tweede kwartaal.

de totale omzet tijdens het kwartaal steeg met 6,6%, aangezien de voorzieningen voor kredietverliezen met 23% stegen, de verzekeringsclaims met 22% stegen en de gecorrigeerde niet-rentelasten met 7,7% stegen. Dit alles samen leidde tot vrijwel vlakke inkomsten jaar-op-jaar, maar zoals gezegd, wij geloven dat dit een eenmalige gebeurtenis was. We zijn nog steeds het voorspellen van $6,45 in de winst-per-aandeel voor 2019 op een rebound te beginnen in het tweede kwartaal.De kapitaalpositie van Toronto-Dominion blijft eveneens zeer sterk ,aangezien de Tier 1-kernkapitaalratio van Toronto-Dominion 12% bedraagt, tegen 10,6% in de periode van het jaar geleden. Daarnaast heeft de bank onlangs haar dividend verhoogd naar $ 2,96 per aandeel per jaar.

bron: Investor presentation, blz. 14

de winst per aandeel van de onderneming was de afgelopen tien jaar zeer sterk. TD heeft de afgelopen tien jaar de winst per aandeel met gemiddeld 11% doen groeien, inclusief de jaarlijkse groei sinds 2009. Vooruitblikkend verwachten we een jaarlijkse winstgroei van 7%, wat in de komende jaren aan de onderkant van de richtsnoeren van het management ligt van 7% tot 10%. Gezien de vertraging van de huidige conjunctuurcyclus zijn wij van mening dat enige voorzichtigheid verstandig is.

de Winstuitbreiding komt voort uit de omzetgroei als gevolg van de uitbreiding van de kredietportefeuille. Sommige margeuitbreiding is ook aan de horizon van hogere leningsaldi, maar Toronto-Dominion is al zeer winstgevend en de kredietverliezen zijn stabiel, wat betekent dat lagere verliezen op leningen waarschijnlijk geen bron van margegroei in de nabije toekomst zal zijn. Toch zijn wij van mening dat 7% een redelijke verwachting is, gezien de resultaten van de groei.

in termen van waardering heeft het aandeel een koers-winstverhouding van 11,5, wat net onder onze schatting van de reële waarde ligt bij 12 keer de winst. Een kleine 0.9% staartwind tot het totale rendement kan het gevolg zijn van de waardering kruipend omhoog iets in de tijd, maar over het algemeen, het aandeel ziet er redelijk gewaardeerd.

we verwachten 11,8% van het jaarlijkse rendement over de komende vijf jaar, bestaande uit 3,9% dividendrendement, 7% winst-per-aandeel groei, en een 0,9% staartwind van de koers-winst verhouding. Toronto-Dominion is daarom een sterke keuze voor beleggers die op zoek zijn naar een hoge huidige opbrengst of winst-per-aandeel groei, en het is een aandeel dat redelijk geprijsd lijkt.

Canadian Bank Stock # 2: De Royal Bank of Canada

de Royal Bank of Canada, of RBC, biedt een breed scala aan financiële diensten aan haar klanten, voornamelijk in de VS en Canada. De geschiedenis van RBC gaat terug tot de jaren 1860 toen het werd opgericht. Tegenwoordig is het aanwezig in 50 landen over de hele wereld. Het heeft een marktkapitalisatie van CAD $ 150 miljard.

bron: winstoverzicht Q1, blz. 3

RBC rapporteerde eind februari haar winst over Q1 en de resultaten waren opnieuw sterk. De winst-per-aandeel steeg met 7% op jaarbasis dankzij een stijging van 5% van het netto-inkomen op dollarbasis, in combinatie met een kleine daling van het aantal aandelen.

de omzet steeg met 7% tijdens het kwartaal, maar een deel van die groei werd gecompenseerd door hogere uitgaven. De voorzieningen voor kredietverliezen stegen maar liefst 54% hoger in het eerste kwartaal, wat vrij ongunstig is. Dat gezegd hebbende, de verhuizing was te wijten aan een capital markets account in de nutssector, en mag niet een kwestie vooruit. RBC werd blootgesteld aan het falen van een enkele klant, maar als zodanig, herhaling van dit probleem lijkt onwaarschijnlijk.

de niet-rentelasten stegen in het eerste kwartaal met 5% tegen de winst van 7%, hetgeen een margeuitbreiding met het oog op een betere efficiëntie impliceert. Dat hielp de zwakte in de kapitaalmarkten te compenseren en hielp de winst in het eerste kwartaal te verhogen. De netto rentemarge daalde fractioneel tot 1,62% in het eerste kwartaal. Die marge is zeer laag in vergelijking met andere banken die de neiging om in de Hoge 2% gebied of beter.De inkomstenmix van RBC is uniek omdat zij ongeveer de helft van haar inkomsten uit niet-traditionele bankactiviteiten haalt. Dit betekent dat er veel meer nadruk ligt op het genereren van vergoedingen voor RBC in plaats van nettorentebaten, zoals je zou verwachten bij een bank die zich meer richt op leningen.

we herhalen onze schatting van $9 in winst per aandeel voor dit jaar na een hoofdzakelijk in-line kwartaalrapport, met uitzondering van het enorme kredietverlies op de kapitaalmarkten.

RBC heeft onlangs haar dividend verhoogd tot $4,08 per aandeel en kondigde aan dat zij toestemming kreeg om 1,4% van de float terug te kopen.

RBC heeft haar winst per aandeel met 9% gegroeid sinds 2008. Wij verwachten dat de groei iets lager ligt – 8% per jaar -. De groei zal blijven komen van de uitbreiding naar de VS, die het versneld met de overname van City National Corporation in Californië in 2015. RBC is nog steeds een kleine speler in de Amerikaanse markt en als gevolg daarvan zien we dit als de primaire groeimotor vooruit. De bank zal ook in haar thuismarkt vrijwel zeker organisch blijven groeien.

het huidige dividendrendement van 3,8% is gelijk aan dat van de andere grote Canadese banken. We zien dat de uitbetaling de komende jaren blijft stijgen, en de groei van het dividend zou ruwweg gelijke tred moeten houden met de groei van de inkomsten.

RBC ‘ s schatting op lange termijn van de reële waarde is een koers-winstverhouding van 12, maar vandaag heeft het aandeel een koers-winstverhouding van slechts 11,6. Dit betekent een stijging van 0,7% van het totale rendement in de komende vijf jaar. RBC biedt beleggers zeer sterke potentiële totale rendementen vooruitblikkend. We voorspellen 12,5% jaarlijks totaal rendement, het product van de 3,8% rendement, 8% winst-per-aandeel groei, en 0,7% rendement van een stijgende waardering.Canadian Bank Stock #1: The Bank of Nova Scotia

The Bank of Nova Scotia, of Scotiabank, is Canada ‘ s derde grootste bank met een marktkapitalisatie van CAD$87 miljard. Het gaat terug tot 1832 en is sindsdien een echte wereldwijde bank geworden.

Scotiabank rapporteerde eind februari Q1-resultaten en de resultaten waren grotendeels zoals verwacht. Aangepaste winst-per-aandeel waren $ 1,75, een bescheiden daling van 6% ten opzichte van $ 1,87 geproduceerd in de periode van het jaar geleden. Echter, vorig jaar Q1 resultaten opgenomen een $ 0.12 profiteren van de herwaardering van het benefietplan van de onderneming, dus op vergelijkbare basis waren de winsten min of meer gelijk over het jaar.

de totale inkomsten in het eerste kwartaal stegen met 7,3% dankzij een stijging van de rentebaten met 8,6% en een stijging van de niet-rentebaten met 5,6%. De internationale business leidde de weg in termen van groei, maar Scotiabank blijft een zeer goed beheerde bank.

de voorzieningen voor kredietverliezen stegen op jaarbasis met 26%, maar dit was toe te schrijven aan de groei van de kredietportefeuille en de omrekening van deviezen. Wanneer een bank haar kredietportefeuille laat groeien, moet zij voorzieningen nemen tegen die nieuwe leningen, wat gebeurde met Scotiabank in het eerste kwartaal; dit weerspiegelt geen daling van de kredietkwaliteit.

niet-rentelasten verkorte winstgroei in het eerste kwartaal, met een stijging van 19% op jaarbasis. Dit was toe te schrijven aan integratiekosten van BBVA Chile van de bank, MD Financial Management, Jarislowsky, Fraser Limited, en andere recente acquisities. Dit zijn geen lopende operationele kosten, dus we zijn niet bezorgd als overnames zijn notoir duur te integreren voor zowat elk bedrijf.

na de resultaten van het eerste kwartaal herhalen we onze schatting van $7,45 in winst-per-aandeel voor dit jaar. Scotiabank heeft onlangs ook zijn dividend verhoogd naar $3,48 per aandeel jaarlijks dankzij zijn zeer sterke kapitaalpositie.

bron: Investor presentation, page 10

Scotiabank heeft de afgelopen tien jaar haar winst per aandeel met 9% per jaar doen stijgen. Het kan deze robuuste groei voortzetten, dus we voorspellen een groei van 8% op jaarbasis. Dit is ongeveer in lijn met de lange termijn begeleiding van het bedrijf.

Scotiabank zou kunnen groeien door het genereren van kredietvolume, zowel binnen als buiten Canada, en door het uitbreiden van de operationele marges via lagere kosten. Daarnaast heeft de bank bewezen dat ze niet bang is om groei te verwerven, en we zien dit als een bijdrage aan de volgende stap van de winstgroei. De blootstelling van Scotiabank aan economieën als Colombia, Chili en Mexico zou de komende jaren zowel volumegroei als margegroei moeten opleveren die groter is dan wat het van zijn meer ontwikkelde markten kan produceren. Over het algemeen ziet de toekomst van Scotiabank er erg rooskleurig uit.

de recente zwakte van het aandeel heeft het dividendrendement tot een robuuste 4,7%, waardoor het stevig in de categorie inkomensaandelen wordt geplant. We zien de waardering in de loop van de tijd stijgen, waardoor de aandelenkoers zou moeten stijgen boven de dividendgroei. In de komende vijf jaar moet het rendement dicht bij of boven de 4% blijven, waardoor beleggers een sterke bron van inkomsten voor de lange termijn hebben.

De gemiddelde prijs-winstverhouding op lange termijn van Scotiabank ligt in de buurt van 12, wat we zien als reële waarde. De voorraad trades voor slechts 9,5 keer de winst vandaag, wat impliceert dat er een zinvolle 4 zou kunnen zijn.8% staartwind voor het jaarlijkse totale rendement van de stijgende waardering. Inderdaad, we zien Scotiabank als betekenisvol ondergewaardeerd vandaag gezien zijn waardering en track record van de groei.

over het geheel genomen zijn de vooruitzichten voor het totale rendement van Scotiabank zeer sterk. Het totale rendement zou 17,5% per jaar kunnen bereiken voor de komende vijf jaar, bestaande uit de 4,7% Opbrengst, 8% winst-per-aandeel groei en een 4,8% staartwind van een stijgende prijs-winst verhouding. Scotiabank biedt beleggers een unieke mix van een hoge huidige opbrengst, sterke groei en een gunstige waardering, wat betekent dat het iets heeft voor zowat elk type belegger. We zien het als de beste Canadese bank aandelen vandaag.