Articles

biztos osztalék

Frissítve május 20th, 2019 by Josh Arnold

a legnagyobb kanadai bankok az elmúlt évtizedben bebizonyították, hogy nemcsak a gazdasági kényszer idejét jobban elviselik, mint amerikai társaik, hanem hogy magas ütemben növekedhetnek a recesszióból is. A csoport egésze is nagyon szép osztalékot fizet, vonzóvá téve őket a jövedelembefektetők számára.

az értékelések szintén meglehetősen alacsonyak maradtak az utóbbi időben, ennek eredményeként növelve a teljes megtérülési profiljukat.

ebben a cikkben négy nagy kanadai bankot – a Royal Bank of Canada (RY), a Bank of Nova Scotia (BNS), a Bank of Montreal (BMO) és a Toronto-Dominion Bank (TD) – tekintünk meg, és rangsoroljuk őket a legmagasabb várható teljes hozam sorrendjében.

Megjegyzés: Kanada 15% – os osztalékadót vet ki az amerikai befektetőkre. Sok esetben a kanadai részvényekbe történő befektetés egy amerikai nyugdíjszámlán keresztül lemond az osztalék forrásadójáról Kanadából, de kérdezze meg adóelőkészítőjét vagy könyvelőjét erről a kérdésről.

Kanada négy legnagyobb bankja nagyon részvényesbarát, vonzó készpénz-hozammal. Mind a négy szerepel a pénzügyi szektor 1263 osztalékfizető részvényének listáján. A teljes listát az alábbi linkre kattintva töltheti le:

További információ a Sure Analysis Research Database-ben található, amely a részvényeket osztalékhozamuk, részvényenkénti növekedési potenciáljuk és értékelésük alapján rangsorolja a teljes hozam kiszámításához. A készletek az alábbi sorrendben vannak felsorolva, az #1 A mai befektetők számára a legvonzóbb.

olvassa el, hogy melyik Kanadai bank a legmagasabb a biztos elemzési kutatási adatbázisunkban.

Canadian Bank Stock #4: Bank of Montreal

a Bank of Montreal 1817-ben alakult, Kanada első bankjává vált. Az elmúlt két évszázadban a Bank of Montreal a pénzügyi szolgáltatások globális erőművévé nőtte ki magát, és ma már több mint 1500 fiókja van. A Bank of Montreal részvényeinek piaci kapitalizációja 66 milliárd CAD.

a New York-i Értéktőzsdén történő kereskedés mellett a Bank of Montreal a Torontói Értéktőzsdén kereskedik, csakúgy, mint a cikk többi részvénye. Az alábbiakban letöltheti a TSX 60-on belüli vállalatok adatbázisát:

a Bank of Montreal legutóbbi Q1 eredményjelentése többnyire összhangban volt a várakozásokkal, és a bank továbbra is jól teljesít. A teljes bevétel 6% – kal nőtt, mivel a bank piacérzékeny üzletágainak gyengeségét több mint ellensúlyozta a személyes és kereskedelmi banki szegmensek ereje, mind az Egyesült Államokban, mind Kanadában.

az amerikai banki egység nettó jövedelme megdöbbentő 42%-kal nőtt az előző év azonos időszakához képest, több mint ellensúlyozva a vagyonkezelés 10%-os visszaesését és a tőkepiaci üzletág 3% – os visszaesését. A részvények és egyéb eszközosztályok piaci volatilitása a 2018-as záráshoz a Bank of Montreal eredményeit érintette, de nagyon jól teljesített e jelentős ellenszél fényében.

forrás: Q1 jövedelem bemutatása, 16. oldal

a Bank of Montreal hitelminősége továbbra is kiemelkedő, amint azt a Q1 jövedelem bemutatásának ezen diagramjából láthatjuk. A bank hitelállománya nagyobb volt az előző év azonos időszakához képest, de a hitelezési veszteségek mind Dollár alapon, mind a hitelek százalékában csökkentek.

a hitelezési veszteségekre vonatkozó összes céltartalék 141 millió dollárról 137 millió dollárra csökkent az előző év azonos időszakához képest, mivel a kanadai p&C (A P&C rövid az ingatlan & balesetbiztosítás) üzletágban a hitelminőség némi gyengeségét több mint ellensúlyozta az amerikai P&C üzletág nagyon erős teljesítménye. Ez a Bank of Montreal egyik vonzó tulajdonsága, mivel hitelezési gyakorlata mindig csúcsminőségű, ami erős hitelminőséget eredményez.

a bank tőkepozíciója továbbra is erős. A common equity tier 1 aránya 11,4%, lényegében lapos az előző év azonos időszakához képest. Ez azért van, mert a Bank of Montreal szinte az összes tőkét elosztja, amelyet az osztalékok és a részvény-visszavásárlások révén elért erős bevételek generálnak. Tőkepufferje több mint elegendő a visszaesés elviseléséhez, ezért szabadon visszatérítheti az új tőkét a részvényeseknek, ahelyett, hogy mérlegében tartaná.

a korrigált részvényenkénti eredmény 2,32 dollár volt a Q1-ben, ami 10% – os növekedést jelent az előző év hasonló időszakához képest. Megismételjük az 9.55 $részvényenkénti nyereségre vonatkozó becslésünket az idei évre az in-line Q1 jelentés után.

külön-külön a Bank of Montreal bejelentette, hogy akár 15 millió részvényt is visszavásárol, ami az úszó körülbelül 2% – ának felel meg.

a Bank of Montreal nyeresége nagyon stabil volt az elmúlt évtizedben. 2009 óta minden évben magasabb részvényenkénti eredményt produkált, és erre az évre 9,55 dolláros részvényenkénti eredményt prognosztizálunk, és ezt követően 4%-os éves növekedést várunk.

az alacsony egyszámjegyű bevételnövekedést látjuk a részvényenkénti nyereség növekedésének elsődleges mozgatórugójaként, valamint a részvény-visszavásárlások alacsony egyszámjegyű hátszélét. A fedezet további bővítését nehéz lesz elérni, mivel a bank margói már most is nagyon erősek, csakúgy, mint a hitelminőség. A Bank of Montrealnak továbbra is jól kell teljesítenie, de a jövőbeni növekedést a rekordmagasságból nehéz lesz elérni.

az osztaléknak körülbelül a részvényenkénti nyereség növekedésének ütemével kell növekednie az egy számjegyű közepén, ami 5,00 dollár kifizetést jelent 2024-ben. Ennek meg kell tartania a hozamot a magas-3% – os területen, miközben a Bank of Montreal szilárdan a jövedelemkészletek kategóriájában marad.

a részvény ár-nyereség aránya nem sokat mozgott az elmúlt évtizedben, és a jelenlegi 10,8-as többszöröse kedvezően hasonlít a hosszabb távú 11,7-es átlaghoz, amelyet valós értéknek tekintünk. Ha az értékelés visszatér a történelmi normákhoz, akkor 1,5% – os éves Hátszelet látunk egy kissé magasabb értékeléshez képest.

Bank of Montreal néz ki, mint egy tisztességes választás az új befektetők számára, különösen most, hogy az állomány kereskedelmi valós érték alatt. 9 előrejelzés.3% a teljes hozam évente előretekintve, amely a 3,8% – os osztalékhozamból, a részvényenkénti 4%-os növekedésből és a magasabb értékelésből származó 1,5%-os hátsó szélből áll. A Bank of Montreal ma erős választás a jövedelembefektetők számára, és a részvény ára a valós érték alatt van.

Canadian Bank Stock #3: Toronto-Dominion Bank

Toronto-Dominion Bank nyomon követi a származás vissza 1855-ben, amikor a Bank of Toronto-ben alakult. A molnárok és kereskedők által létrehozott kis intézmény azóta globális szervezetté nőtte ki magát, 85 000 alkalmazottal és több mint 1,3 billió dollár értékű vagyonnal. A bank jelenlegi piaci kapitalizációja 136 milliárd CAD.

Toronto-Dominion számolt Q1 nyereség február végén, és az eredmények általában összhangban várakozások. A korrigált részvényenkénti eredmény egy fillért 1,57 dollárra emelkedett az előző év azonos időszakához képest, mivel egyes üzletágak erejét ellensúlyozta mások gyengesége.

a vállalat legnagyobb szegmense, a kanadai Kiskereskedelem, kiigazított nettó jövedelme 6%-kal nőtt az előző év azonos időszakához képest, 8%-os bevételnövekedéssel. Az amerikai lakossági üzletágban a kiigazított nettó jövedelem 9% – kal nőtt a negyedév során, mivel a magasabb hitelegyenlegek, a magasabb betétek és az erősebb kamatmarzsok pozitívan járultak hozzá.

a nagykereskedelmi szegmens viszont jelentősen szenvedett, mivel a bevétel 35%-kal zuhant, a nettó jövedelem pedig valójában negatív volt az egy évvel ezelőtti 300 millió dolláros nyereséggel szemben. A nagykereskedelmi eredmények elég gyengék voltak ahhoz, hogy lényegében ellensúlyozzák a Toronto-Dominion többi szegmensének növekedését, de tekintettel a világ részvénypiacainak visszapattanására a Q1-ben, ennek a szegmensnek sokkal jobban kell kinéznie a Q2 számára.

a negyedév során az összes bevétel 6,6% – kal nőtt, a hitelezési veszteségekre képzett céltartalékok 23% – kal, a biztosítási kárigények 22% – kal, a korrigált kamatmentes kiadások pedig 7,7% – kal növekedtek. Mindez együttesen gyakorlatilag egyenletes keresethez vezetett az előző év azonos időszakához képest, de mint említettük, úgy gondoljuk, hogy ez egyszeri esemény volt. Még mindig előrejelezzük az 6.45 $ -ot az 2019 részvényenkénti nyereségében a Q2-ben kezdődő visszapattanással.

Toronto-Dominion tőkepozíciója továbbra is nagyon erős ,mivel a common equity tier 1 tőkemegfelelési mutatója 12%-ra emelkedik az egy évvel ezelőtti 10,6% – ról. Ezenkívül a bank nemrégiben részvényenként 2,96 dollárra növelte osztalékát évente.

forrás: befektetői prezentáció, 14. oldal

a Társaság részvényenkénti eredménye nagyon erős volt az elmúlt évtizedben. A TD az elmúlt tíz évben átlagosan 11%-kal nőtt az egy részvényre jutó eredmény, beleértve az 2009 óta minden év növekedését. Előretekintve 7% – os éves jövedelemnövekedésre számítunk, amely az elkövetkező években a vezetés útmutatásának alsó végén van, 7% – ról 10% – ra. Tekintettel a jelenlegi gazdasági ciklus késésére, úgy gondoljuk, hogy bizonyos óvatosság körültekintő.

a bevételek növekedése a hitelportfólió bővüléséből eredő bevételnövekedésből származik. A magasabb hitelegyenlegek miatt némi margin-bővülés is a horizonton van, de a Toronto-Dominion már nagyon nyereséges, és hitelezési veszteségei stabilak, ami azt jelenti, hogy a hitelek alacsonyabb veszteségei valószínűleg nem lesznek a margin növekedésének forrása a közeljövőben. Ennek ellenére, figyelembe véve a növekedés eredményeit, úgy gondoljuk, hogy a 7% ésszerű elvárás.

az értékelés szempontjából az állomány ár-nyereség aránya 11,5, ami éppen a valós érték 12-szeresére vonatkozó becslésünk alatt van. Egy kis 0.9% – os hátsó szél a teljes hozamhoz vezethet, ha az értékelés kissé felfelé kúszik az idő múlásával, de összességében az állomány meglehetősen értékesnek tűnik.

a következő öt évben 11,8%-os éves hozamra számítunk, amely a Társaság 3,9%-os osztalékhozamából, 7%-os részvényenkénti nyereségnövekedésből és 0,9%-os hátsó szélből áll az ár / nyereség arányból. A Toronto-Dominion ezért erős választás azoknak a befektetőknek, akik magas jelenlegi hozamot vagy részvényenkénti növekedést keresnek, és ez egy olyan részvény, amely ésszerűnek tűnik.

Kanadai Banki Állomány # 2: A Royal Bank of Canada

a Royal Bank of Canada, vagy RBC, széles skáláját kínálja a pénzügyi szolgáltatások ügyfeleinek, elsősorban az Egyesült Államokban és Kanadában. Az RBC története az 1860-as évekre vezethető vissza, amikor megalapították. Ma a világ 50 országában van jelen. Piaci kapitalizációja 150 milliárd CAD.

forrás: Q1 jövedelem bemutatása, 3. oldal

az RBC február végén jelentette Q1 bevételeit, és az eredmények ismét erősek voltak. Az egy részvényre jutó eredmény 7%-kal nőtt az előző év azonos időszakához képest, köszönhetően a dollár alapú nettó jövedelem 5%-os növekedésének, a részvényszám kis csökkenésével párosulva.

a bevétel erős 7% – kal nőtt a negyedév során, de a növekedés egy részét ellensúlyozták a magasabb kiadások. A hitelezési veszteségekre vonatkozó céltartalékok megdöbbentő 54% – kal magasabbak voltak a Q1-ben, ami meglehetősen kedvezőtlen. Ez azt jelenti, hogy a lépés a közüzemi szektor egyik tőkepiaci számlájának köszönhető, és nem szabad, hogy továbblépjen. Az RBC egyetlen ügyfél kudarcának volt kitéve, de mint ilyen, valószínűtlennek tűnik a probléma megismétlődése.

a kamatmentes kiadások 5% – kal emelkedtek a Q1-ben a 7% – os bevételnövekedéssel szemben, ami a jobb hatékonyság érdekében a margin bővülését jelentette. Ez segített ellensúlyozni a tőkepiaci üzletág gyengeségét, és elősegítette a bevételek növekedését a Q1-ben. A nettó kamatmarzs töredékesen 1,62% – ra csökkent a Q1-ben. Ez a különbözet nagyon alacsony más bankokhoz képest, amelyek általában a magas 2% – os vagy annál jobbak.

az RBC bevételi összetétele egyedülálló, mivel jövedelmének körülbelül felét nem hagyományos banki tevékenységekből szerzi. Ez azt jelenti, hogy sokkal nagyobb hangsúlyt fektetnek az RBC díjképzésére, mint a nettó kamatjövedelemre, mint amire számíthat egy olyan banknál, amely inkább a hitelezésre összpontosít.

megismételjük az idei évi 9 dolláros részvényenkénti eredményre vonatkozó becslésünket egy lényegében Soros negyedéves jelentés után, kivéve a tőkepiaci üzletág hatalmas hitelveszteségét.

az RBC nemrégiben részvényenként 4,08 dollárra növelte osztalékát, és bejelentette, hogy jóváhagyást kapott az úszó 1,4% – ának visszavásárlására.

az RBC 9%-kal növelte részvényenkénti eredményét 2008 óta. Ennél valamivel alacsonyabb – évi 8% – os-növekedést prognosztizálunk. Növekedése továbbra is az Egyesült Államokba történő terjeszkedésből származik, amelyet felgyorsított a kaliforniai City National Corporation felvásárlásával 2015-ben. Az RBC még mindig kicsi szereplő az amerikai piacon, ennek eredményeként ezt látjuk elsődleges növekedési hajtóerejének. A bank szinte biztosan továbbra is szervesen növekszik a hazai piacon is.

a jelenlegi 3,8%-os osztalékhozam megegyezik a többi nagy kanadai bankkal. Látjuk, hogy a kifizetés tovább emelkedik az elkövetkező években, és az osztalék növekedésének nagyjából lépést kell tartania a jövedelem növekedésével.

az RBC hosszú távú valós értékbecslése 12 ár / nyereség arány, de ma az állomány ár / nyereség aránya mindössze 11,6. Ez a teljes hozam 0,7% – os növekedését jelenti a következő öt évben. RBC kínál a befektetők nagyon erős leendő teljes hozam előretekintve. Előrejelzésünk 12,5% éves teljes hozam, a 3,8%-os hozam, a részvényenkénti 8%-os növekedés és a növekvő értékelésből származó 0,7% – os hozam eredménye.

Canadian Bank Stock #1: A Bank of Nova Scotia

a Bank of Nova Scotia, vagy Scotiabank, Kanada harmadik legnagyobb bank piaci kapitalizációja CAD$87 milliárd. Gyökerei 1832-ig nyúlnak vissza, és azóta valóban globális bankká vált.

Scotiabank számolt Q1 eredmények február végén, és az eredmények nagyrészt a vártnak. A korrigált részvényenkénti eredmény 1.75 dollár volt, ami szerény 6%-os csökkenés az egy évvel ezelőtti időszakban előállított 1.87 dollárhoz képest. A tavalyi Q1 eredmények azonban 0 dollárt tartalmaztak.12 A társaság juttatási programjának átértékeléséből részesül, így összehasonlítható alapon a keresetek többé-kevésbé egyoldalúak voltak az előző év azonos időszakához képest.

a Q1 összes bevétele 7,3% – kal nőtt, köszönhetően a kamatbevétel 8,6% – os növekedésének és a nem kamatozó vagy díjbevétel 5,6% – os növekedésének. A nemzetközi üzlet vezetett a növekedés szempontjából, de a Scotiabank továbbra is nagyon jól kezelt bank.

a hitelezési veszteségekre képzett céltartalékok 26%-kal nőttek az előző év azonos időszakához képest, de ez a hitelportfólió növekedésének, valamint a devizaátváltásnak volt köszönhető. Amikor egy bank növeli hitelállományát, rendelkezéseket kell hoznia az új hitelek ellen, ami történt a Scotiabankkal az 1.Q-ban; ez nem tükrözi a hitelminőség romlását.

nem Kamatköltség krimpelt jövedelem növekedés Q1, emelkedik 19%-kal az előző év azonos időszakához képest. Ennek oka a bank BBVA Chile, az MD Financial Management, A Jarislowsky, a Fraser Limited és más közelmúltbeli akvizíciók integrációs költségei voltak. Ezek nem folyamatos működési költségek, ezért nem aggódunk, mivel az akvizíciók közismerten drágák ahhoz, hogy szinte bármilyen vállalkozáshoz integrálódjanak.

a Q1 eredmények után megismételjük az idei évre vonatkozó 7,45 dolláros részvényenkénti eredményt. A Scotiabank a közelmúltban nagyon erős tőkepozíciójának köszönhetően részvényenként 3,48 dollárra növelte osztalékát.

forrás: befektetői prezentáció, 10. oldal

a Scotiabank az elmúlt évtizedben évente 9%-kal növelte részvényenkénti eredményét. Folytatódhat ez a robusztus növekedés, ezért előrejelzésünk szerint 8% – os éves jövedelemnövekedés várható. Ez nagyjából összhangban van a vállalat hosszú távú útmutatásával.

a Scotiabank a hitelmennyiség-termelés révén növekedhet, mind otthon, mind Kanadán kívül, valamint az alacsonyabb költségek révén bővülhet a működési árrés. Ráadásul a bank bebizonyította, hogy nem fél a növekedés megszerzésétől, és úgy látjuk, hogy ez segíti a jövedelemnövekedés következő szakaszát. A Scotiabank olyan gazdaságoknak való kitettsége, mint Kolumbia, Chile és Mexikó, az elkövetkező években mind a volumen, mind a haszonkulcs növekedését biztosítja, meghaladva azt, amit fejlettebb piacain képes előállítani. Összességében a Scotiabank jövője nagyon fényesnek tűnik.

az állomány legutóbbi gyengesége az osztalékhozamot robusztus 4,7% – ra növeli, határozottan a jövedelemkészletek kategóriájába ültetve. Látjuk, hogy az értékelés idővel emelkedik, amelynek a részvényárfolyam emelkedését az osztalék növekedését meghaladó mértékben kell látnia. A következő öt évben a hozamnak 4% közelében vagy felett kell maradnia, hosszú távon erős jövedelemforrást biztosítva a befektetőknek.

a Scotiabank hosszú távú átlagos ár / nyereség aránya közel 12, amelyet valós értéknek tekintünk. A részvények ma csak 9,5-szeres nyereséggel kereskednek, ami azt jelenti, hogy értelmes 4 lehet.8% hátszél az emelkedő értékelésből származó éves teljes hozamhoz. Valójában a Scotiabankot ma jelentősen alulértékeltnek látjuk, tekintettel az értékelésre és a növekedés múltjára.

összességében a Scotiabank kilátásai a teljes hozamra nagyon erősek. A teljes hozam évente elérheti a 17,5%-ot a következő öt évben, amely a 4,7%-os hozamból, a részvényenkénti 8%-os növekedésből és a 4,8%-os hátsó szélből áll az emelkedő ár / jövedelem arányból. A Scotiabank a magas jelenlegi hozam, az erős növekedés és a kedvező értékelés egyedülálló keverékét nyújtja a befektetőknek, ami azt jelenti, hogy szinte bármilyen típusú befektető számára van valami. Úgy látjuk, mint a legjobb kanadai bank állomány ma.