Articles

Dividende Sûr

Mise à jour le 20 mai 2019 par Josh Arnold

Les plus grandes banques canadiennes ont prouvé au cours de la dernière décennie qu’elles supportent non seulement mieux les périodes de contrainte économique que leurs homologues américaines, mais qu’elles peuvent également croître à des taux élevés en sortant d’une récession. Le groupe dans son ensemble verse également de très beaux dividendes, ce qui les rend attrayants pour les investisseurs à revenu.Les valorisations

sont également restées assez faibles récemment, augmentant ainsi leurs profils de rendement total respectifs.

Dans cet article, nous examinerons quatre grandes banques canadiennes – La Banque Royale du Canada (RY), la Banque de Nouvelle-Écosse (BNS), la Banque de Montréal (BMO) et la Banque Toronto–Dominion (TD) – et les classerons par ordre de rendements totaux potentiels les plus élevés.

Remarque : Le Canada impose une retenue d’impôt sur les dividendes de 15 % aux investisseurs américains. Dans de nombreux cas, investir dans des actions canadiennes au moyen d’un compte de retraite américain dispense de la retenue d’impôt sur les dividendes du Canada, mais consultez votre préparateur ou votre comptable pour en savoir plus sur cette question.

Les quatre plus grandes banques au Canada sont très favorables aux actionnaires et offrent des rendements en espèces attrayants. Tous les quatre figurent sur notre liste de 1 263 actions du secteur financier qui versent des dividendes. Vous pouvez télécharger la liste complète en cliquant sur le lien ci-dessous:

Vous trouverez plus d’informations dans la base de données de recherche Sure Analysis, qui classe les actions en fonction de leur rendement en dividendes, de leur potentiel de croissance du bénéfice par action et de leur valorisation pour calculer le rendement total. Les actions sont listées dans l’ordre ci-dessous, le numéro 1 étant le plus attrayant pour les investisseurs aujourd’hui.

Lisez la suite pour voir quelle banque canadienne est la mieux classée dans notre base de données de recherche Sure Analysis.

Actions de la Banque canadienne #4 : Banque de Montréal

La Banque de Montréal a été créée en 1817, devenant la première banque du Canada. Au cours des deux derniers siècles, la Banque de Montréal est devenue une puissance mondiale des services financiers et compte aujourd’hui plus de 1 500 succursales. Les actions de la Banque de Montréal ont une capitalisation boursière de 66 milliards de dollars canadiens.

En plus de se négocier à la Bourse de New York, les actions de la Banque de Montréal se négocient à la Bourse de Toronto, tout comme les autres actions de cet article. Vous pouvez télécharger une base de données des sociétés du TSX 60 ci-dessous :

Le récent rapport sur les résultats du 1er trimestre de la Banque de Montréal était pour la plupart conforme aux attentes, et la banque continue de bien performer. Le chiffre d’affaires total a progressé de 6 %, la faiblesse des activités sensibles au marché de la banque ayant été plus que compensée par la vigueur de ses segments des services bancaires personnels et commerciaux, tant aux États-Unis qu’au Canada.

Le bénéfice net de l’unité bancaire américaine a augmenté de 42 % d’une année sur l’autre, compensant plus que la baisse de 10 % de la gestion de fortune et de 3 % de ses activités de marchés de capitaux. La volatilité du marché des actions et des autres catégories d’actifs à la clôture de 2018 a pesé sur les résultats de la Banque de Montréal, mais elle a très bien performé compte tenu de ce vent de face important.

Source : Présentation des résultats du T1, page 16

La qualité de crédit de la Banque de Montréal demeure exceptionnelle, comme le montre ce graphique de la présentation des résultats du T1. Le portefeuille de prêts de la banque était plus important d’une année à l’autre, mais les pertes de crédit ont diminué à la fois en dollars et en pourcentage des prêts.

Le total des provisions pour pertes sur créances est passé de 141 millions de dollars à 137 millions de dollars d’une année à l’autre, car une certaine faiblesse de la qualité du crédit dans les activités canadiennes de P&C (P &C est l’abréviation de Property & Casualty insurance) a été plus que compensée par une très bonne performance des activités américaines de P&C. C’est l’une des caractéristiques attrayantes de la Banque de Montréal, car ses pratiques de prêt sont toujours de premier ordre, ce qui se traduit par une qualité de crédit élevée.

La position en capital de la banque reste solide ainsi que. Son ratio de fonds propres ordinaires de catégorie 1 est de 11,4 %, essentiellement stable d’une année à l’autre. En effet, la Banque de Montréal distribue la quasi-totalité du capital généré par de solides bénéfices via des dividendes et des rachats d’actions. Son coussin de fonds propres est plus que suffisant pour résister à un ralentissement, il est donc libre de restituer de nouveaux capitaux aux actionnaires plutôt que de les maintenir à son bilan.

Le bénéfice ajusté par action s’est établi à 2,32 Q au T1, une augmentation de 10 % par rapport à la période comparable de l’an dernier. Nous réitérons notre estimation de 9,55 earnings de bénéfice par action pour cette année après le rapport en ligne du 1er trimestre.

Par ailleurs, la Banque de Montréal a annoncé qu’elle rachèterait jusqu’à 15 millions d’actions, ce qui représente environ 2 % du flottant.

La performance des bénéfices de la Banque de Montréal a été très stable au cours de la dernière décennie. Il a généré un bénéfice par action plus élevé chaque année depuis 2009 et pour cette année, nous prévoyons un bénéfice par action de 9,55 $ et nous prévoyons une croissance annuelle de 4% par la suite.

Nous considérons que la faible croissance du chiffre d’affaires à un chiffre est le principal moteur de la croissance du bénéfice par action à l’avenir, ainsi que le faible vent arrière à un chiffre des rachats d’actions. Il sera difficile de poursuivre l’expansion des marges, étant donné que les marges de la banque sont déjà très solides, tout comme la qualité du crédit. La Banque de Montréal devrait continuer de bien performer, mais la croissance future après des sommets records sera difficile à atteindre.

Le dividende devrait croître à peu près au taux de croissance du bénéfice par action au milieu d’un chiffre, ce qui implique un versement de 5,00 $ en 2024. Cela devrait maintenir le rendement dans la zone de 3%, ce qui maintiendrait la Banque de Montréal fermement dans la catégorie des actions à revenu.

Le ratio cours / bénéfice de l’action n’a pas beaucoup évolué au cours de la dernière décennie et son multiple actuel de 10,8 se compare favorablement à sa moyenne à plus long terme de 11,7, que nous considérons comme une juste valeur. Si l’évaluation revient aux normes historiques, nous assistons à un vent arrière annuel de 1,5% par rapport à une évaluation légèrement plus élevée.

La Banque de Montréal semble être un choix décent pour les nouveaux investisseurs, surtout maintenant que l’action se négocie sous la juste valeur. Nous prévoyons 9.3% du rendement total annuel à l’avenir, composé du rendement du dividende de 3,8 %, d’une croissance du bénéfice par action de 4 % et d’un vent arrière de 1,5 % découlant d’une valorisation plus élevée. La Banque de Montréal est aujourd’hui un choix fort pour les investisseurs à revenu et le cours de l’action est inférieur à la juste valeur.

Actions de la Banque canadienne #3 : Banque Toronto-Dominion

La Banque Toronto-Dominion remonte à 1855, année de la fondation de la Banque de Toronto. La petite institution, formée de meuniers et de marchands, s’est depuis transformée en une organisation mondiale comptant 85 000 employés et plus de 1,3 billion de dollars canadiens d’actifs. La capitalisation boursière actuelle de la banque s’élève à 136 milliards de dollars canadiens.

Toronto-Dominion a annoncé des bénéfices au 1er trimestre à la fin de février et les résultats étaient généralement conformes aux attentes. Le bénéfice ajusté par action a augmenté d’un centime à 1,57 $ d’une année à l’autre, la vigueur de certains secteurs d’activité ayant été contrebalancée par la faiblesse d’autres.

Le plus important segment de la société, le commerce de détail au Canada, a vu son bénéfice net ajusté augmenter de 6 % d’une année à l’autre sur un gain de revenus de 8 %. Le secteur de la vente au détail aux États-Unis a vu son bénéfice net ajusté augmenter de 9 % au cours du trimestre, la hausse des soldes de prêts, des dépôts plus élevés et des marges d’intérêt plus fortes ayant contribué positivement.

Le segment de la vente en gros, en revanche, a beaucoup souffert avec une chute du chiffre d’affaires de 35% et un bénéfice net négatif par rapport à un bénéfice de 300 millions de dollars sur la période d’il y a un an. Les résultats de vente en gros ont été suffisamment médiocres pour compenser essentiellement la croissance des autres segments pour Toronto-Dominion, mais compte tenu du rebond des marchés boursiers à travers le monde au 1er trimestre, ce segment devrait être bien meilleur pour le 2e trimestre.

Le chiffre d’affaires total du trimestre a augmenté de 6,6 %, les provisions pour pertes sur créances ayant augmenté de 23 %, les réclamations d’assurance de 22 % et les charges non liées à l’intérêt ajustées de 7,7 %. Tout cela combiné a conduit à des bénéfices pratiquement stables d’une année à l’autre, mais comme indiqué, nous pensons qu’il s’agissait d’un événement ponctuel. Nous prévoyons toujours un bénéfice par action de 6,45 $ pour 2019 sur un rebond à partir du 2e trimestre.

La position du capital de Toronto-Dominion demeure également très solide, puisque son ratio de fonds propres de catégorie 1 des actions ordinaires s’élève à 12 %, comparativement à 10,6 % il y a un an. De plus, la banque a récemment augmenté son dividende à 2,96 per par action annuellement.

Source : Présentation aux investisseurs, page 14

Le bénéfice par action de la société a été très solide au cours de la dernière décennie. La TD a augmenté son bénéfice par action à un taux moyen de 11 % au cours des dix dernières années, ce qui comprend une croissance annuelle depuis 2009. Pour l’avenir, nous prévoyons une croissance annuelle des bénéfices de 7%, ce qui est inférieur aux prévisions de la direction pour les années à venir de 7% à 10%. Compte tenu de la lenteur du cycle économique actuel, nous pensons qu’une certaine prudence est de mise.

L’expansion des bénéfices proviendra de la croissance des revenus résultant de l’expansion du portefeuille de prêts. Une certaine expansion des marges est également à l’horizon en raison de soldes de prêts plus élevés, mais Toronto-Dominion est déjà très rentable et ses pertes sur crédit sont stables, ce qui signifie qu’il est peu probable que des pertes plus faibles sur les prêts soient une source de croissance des marges dans un proche avenir. Néanmoins, compte tenu de son historique de croissance, nous pensons que 7% est une attente raisonnable.

En termes d’évaluation, l’action a un ratio cours/ bénéfice de 11,5, ce qui est juste en dessous de notre estimation de la juste valeur à 12 fois le bénéfice. Un léger vent arrière de 0,9% par rapport aux rendements totaux peut résulter de la légère hausse de la valorisation au fil du temps, mais dans l’ensemble, l’action semble assez valorisée.

Nous prévoyons un rendement annuel de 11,8 % au cours des cinq prochaines années, composé d’un rendement du dividende de 3,9 % de la société, d’une croissance du bénéfice par action de 7 % et d’un vent arrière de 0,9 % par rapport au ratio cours/bénéfice. Toronto-Dominion est donc un choix fort pour les investisseurs à la recherche d’un rendement courant élevé ou d’une croissance du bénéfice par action, et c’est une action qui semble à un prix raisonnable.

Actions des banques canadiennes #2: La Banque Royale du Canada

La Banque Royale du Canada, ou RBC, offre une grande variété de services financiers à ses clients, principalement aux États-Unis et au Canada. L’histoire de RBC remonte aux années 1860, lorsqu’elle a été fondée. Aujourd’hui, il est présent dans 50 pays à travers le monde. Sa capitalisation boursière s’élève à 150 milliards de dollars canadiens.

Source : Présentation des résultats du T1, page 3

RBC a publié ses résultats du T1 à la fin de février et les résultats ont de nouveau été solides. Le bénéfice par action a augmenté de 7 % d’une année sur l’autre grâce à une hausse de 5 % du bénéfice net en dollars, associée à une légère baisse du nombre d’actions.

Les revenus ont augmenté de 7 % au cours du trimestre, mais une partie de cette croissance a été compensée par des charges plus élevées. Les provisions pour pertes sur créances ont augmenté de 54% au 1er trimestre, ce qui est assez défavorable. Cela dit, le mouvement était dû à un compte des marchés des capitaux dans le secteur des services publics et ne devrait pas être un problème pour l’avenir. RBC a été exposée à la défaillance d’un seul client, mais en tant que tel, la réapparition de ce problème semble peu probable.

Les dépenses non liées à l’intérêt ont augmenté de 5% au 1er trimestre par rapport au gain de revenus de 7%, ce qui implique une expansion de la marge sur une meilleure efficacité. Cela a permis de compenser la faiblesse de l’activité des marchés des capitaux et d’augmenter les bénéfices au 1er trimestre. La marge d’intérêt nette a diminué de façon fractionnée à 1,62 % au 1er trimestre. Cette marge est très faible par rapport à d’autres banques qui ont tendance à se situer dans la zone élevée de 2% ou mieux.

La combinaison des revenus de RBC est unique en ce sens qu’elle tire environ la moitié de ses revenus d’activités bancaires non traditionnelles. Cela signifie que l’accent est beaucoup plus mis sur la génération de frais pour RBC que sur le revenu net d’intérêts, comme vous vous attendez à le voir dans une banque qui se concentre davantage sur les prêts.

Nous réitérons notre estimation de 9 earnings de bénéfice par action pour cette année après un rapport trimestriel essentiellement en ligne, à l’exception de l’énorme perte de crédit dans le secteur des marchés financiers.

RBC a récemment augmenté son dividende à 4,08 per par action et a annoncé qu’elle avait reçu l’approbation de racheter environ 1,4 % du flottant.

RBC a augmenté son bénéfice par action à un taux de 9 % depuis 2008. Nous prévoyons une croissance un peu inférieure à celle–ci – 8% par an – à l’avenir. Sa croissance continuera de venir de l’expansion aux États-Unis, qu’elle a accélérée avec l’acquisition de City National Corporation en Californie en 2015. RBC est encore un petit joueur sur le marché américain et, par conséquent, nous considérons cela comme son principal moteur de croissance pour l’avenir. La banque continuera certainement à croître de manière organique sur son marché intérieur également.

Le rendement actuel des dividendes de 3,8 % est comparable à celui des autres grandes banques canadiennes. Nous constatons que les paiements continuent d’augmenter dans les années à venir et que la croissance des dividendes devrait suivre à peu près le rythme de la croissance des bénéfices.

L’estimation de la juste valeur à long terme de RBC est un ratio cours/bénéfice de 12, mais aujourd’hui, le ratio cours/bénéfice de l’action n’est que de 11,6. Cela implique une augmentation de 0,7 % des rendements totaux au cours des cinq prochaines années. RBC offre aux investisseurs de très solides rendements totaux potentiels pour l’avenir. Nous prévoyons un rendement total annuel de 12,5 %, le produit d’un rendement de 3,8 %, d’une croissance du bénéfice par action de 8 % et d’un rendement de 0,7 % découlant d’une valorisation en hausse.

Actions des banques canadiennes #1 : La Banque de Nouvelle-Écosse

La Banque de Nouvelle-Écosse, ou Banque Scotia, est la troisième banque en importance au Canada avec une capitalisation boursière de 87 milliards de dollars canadiens. Ses racines remontent à 1832 et depuis lors, elle est devenue une véritable banque mondiale.

La Banque Scotia a publié ses résultats du 1er trimestre à la fin de février et les résultats ont été en grande partie conformes aux attentes. Le bénéfice ajusté par action s’est établi à 1,75 $, une légère baisse de 6 % par rapport à 1,87 produced produit au cours de la période d’il y a un an. Cependant, les résultats du 1er trimestre de l’année dernière comprenaient un0 0.12 bénéficier de la réévaluation du régime d’avantages sociaux de la société, de sorte que sur une base comparable, les bénéfices ont été plus ou moins stables d’une année à l’autre.

Le chiffre d’affaires total au 1er trimestre a augmenté de 7,3 % grâce à un gain de 8,6 % des revenus d’intérêts et à une augmentation de 5,6 % des revenus non liés à l’intérêt ou aux frais. Les activités internationales ont montré la voie en termes de croissance, mais la Banque Scotia demeure une banque très bien gérée.

Les provisions pour pertes sur créances ont grimpé de 26% d’une année sur l’autre, mais cela était dû à la croissance du portefeuille de prêts, ainsi qu’à la conversion des devises. Lorsqu’une banque augmente son carnet de prêts, elle doit prendre des provisions pour ces nouveaux prêts, ce qui est arrivé à la Banque Scotia au 1er trimestre; cela ne reflète pas une baisse de la qualité du crédit.

Les dépenses non liées à l’intérêt ont freiné la croissance des bénéfices au 1er trimestre, en hausse de 19 % d’une année à l’autre. Cela était dû aux coûts d’intégration de BBVA Chile, MD Financial Management, Jarislowsky, Fraser Limited et à d’autres acquisitions récentes de la banque. Ce ne sont pas des coûts opérationnels continus, nous ne sommes donc pas inquiets car les acquisitions sont notoirement coûteuses à intégrer pour à peu près toutes les entreprises.

Après les résultats du 1er trimestre, nous réitérons notre estimation de 7,45 earnings de bénéfice par action pour cette année. La Banque Scotia a également récemment augmenté son dividende à 3,48 per par action par année grâce à sa très forte position en capital.

Source : Présentation aux investisseurs, page 10

La Banque Scotia a augmenté son bénéfice par action de 9 % par année au cours de la dernière décennie. Il peut poursuivre cette croissance robuste, nous prévoyons donc une croissance annuelle des bénéfices de 8% à l’avenir. Ceci est à peu près conforme aux orientations à long terme de l’entreprise.

La Banque Scotia pourrait générer de la croissance en générant du volume de prêts, tant au pays qu’à l’extérieur du Canada, ainsi qu’en augmentant les marges d’exploitation grâce à une baisse des dépenses. De plus, la banque a prouvé qu’elle n’avait pas peur d’acquérir de la croissance, et nous considérons que cela contribue à alimenter la prochaine étape de la croissance des bénéfices. L’exposition de la Banque Scotia à des économies comme la Colombie, le Chili et le Mexique devrait permettre, au cours des prochaines années, une croissance en volume et en marge supérieure à ce qu’elle peut produire à partir de ses marchés plus développés. Dans l’ensemble, l’avenir de la Banque Scotia s’annonce très prometteur.

La faiblesse récente du stock a permis au rendement du dividende d’atteindre un solide 4,7%, le plaçant fermement dans la catégorie des actions à revenu. Nous voyons la valorisation augmenter au fil du temps, ce qui devrait voir le cours de l’action augmenter au-delà de la croissance du dividende. Au cours des cinq prochaines années, le rendement devrait rester proche ou supérieur à 4%, offrant aux investisseurs une source de revenus solide à long terme.

Le ratio cours/bénéfice moyen à long terme de la Banque Scotia se situe près de 12, ce que nous considérons comme la juste valeur. L’action se négocie pour seulement 9,5 fois les bénéfices aujourd’hui, ce qui implique qu’il pourrait y avoir un 4 significatif.vent arrière de 8% pour les rendements totaux annuels de la valorisation en hausse. En effet, nous considérons que la Banque Scotia est nettement sous-évaluée aujourd’hui compte tenu de sa valorisation et de son historique de croissance.

Dans l’ensemble, les perspectives de rendement total de la Banque Scotia sont très solides. Le rendement total pourrait atteindre 17,5 % par an au cours des cinq prochaines années, soit un rendement de 4,7 %, une croissance du bénéfice par action de 8 % et un vent arrière de 4,8 % découlant d’une hausse du ratio cours/bénéfice. La Banque Scotia offre aux investisseurs un mélange unique d’un rendement courant élevé, d’une forte croissance et d’une évaluation favorable, ce qui signifie qu’elle a quelque chose pour à peu près n’importe quel type d’investisseur. Nous la considérons comme la meilleure action des banques canadiennes aujourd’hui.