Articles

varma osinko

päivitetty 20. toukokuuta 2019 Josh Arnold

suurimmat kanadalaiset pankit ovat osoittaneet viimeisen vuosikymmenen aikana, että ne eivät vain kestä taloudellisen paineen aikoja paremmin kuin amerikkalaiset kollegansa, mutta että ne voivat kasvaa kovaa vauhtia tulossa ulos taantumasta samoin. Koko konserni maksaa myös erittäin mukavia osinkoja, mikä tekee niistä houkuttelevia tulosijoittajille.

myös arvostukset ovat pysyneet melko matalina viime aikoina, mikä on lisännyt niiden kokonaistuottoprofiilia.

tässä artikkelissa tarkastelemme neljää suurta kanadalaista pankkia-Royal Bank of Canadaa (RY), Bank of Nova Scotiaa (BNS), Bank of Montrealia (BMO) ja Toronto-Dominion Bank (TD) – ja asetamme ne suurimpien mahdollisten kokonaistuottojen mukaiseen järjestykseen.

Huom: Kanada määrää yhdysvaltalaisille sijoittajille 15 prosentin osinkopidätysveron. Monissa tapauksissa sijoittaminen Kanadan osakkeisiin kautta Yhdysvaltain eläketili luopuu osingon ennakonpidätys Kanadasta, mutta tarkista verovalmistelija tai kirjanpitäjä lisätietoja tästä asiasta.

Kanadan neljä suurinta pankkia ovat hyvin osakkeenomistajaystävällisiä, ja niiden rahatuotot ovat houkuttelevia. Kaikki neljä ovat listallamme, jossa on 1 263 osinkoa maksavaa osaketta finanssialalta. Voit ladata koko listan klikkaamalla alla olevaa linkkiä:

Lisätietoja löytyy Sure Analysis – tutkimustietokannasta, jossa osakkeet pisteytetään niiden osinkotuoton, osakekohtaisen kasvupotentiaalin ja arvostuksen perusteella kokonaistuottojen laskemiseksi. Osakkeet on lueteltu järjestyksessä alla, #1 on houkuttelevin sijoittajille tänään.

Lue lisää, Mikä Kanadalaispankki sijoittuu Sure Analysis – Tutkimustietokannassamme korkeimmalle.

Canadian Bank Stock #4: Bank of Montreal

Bank of Montreal perustettiin vuonna 1817, ja siitä tuli Kanadan ensimmäinen pankki. Kahden viime vuosisadan aikana Bank of Montreal kasvaa maailmanlaajuinen voimanpesä rahoituspalvelujen ja tänään, se on yli 1500 konttorit. Bank of Montrealin osakkeen markkina-arvo on 66 miljardia dollaria.

New Yorkin pörssin kaupankäynnin lisäksi Bank of Montrealin osakkeilla käydään kauppaa Toronton pörssissä, kuten muillakin tämän artikkelin osakkeilla. Alla olevan TSX 60: n yritystietokannan voit ladata:

Bank of Montrealin tuore Q1-tulosraportti vastasi pääosin odotuksia, ja pankki menestyy edelleen hyvin. Kokonaistulot kasvoivat 6 prosenttia, kun pankin markkinaherkän liiketoiminnan heikkoutta kompensoi enemmän kuin sen henkilö-ja liikepankkisegmenttien vahvuus sekä Yhdysvalloissa että Kanadassa.

Yhdysvaltain pankkiyksikön nettotuotot kasvoivat huikeat 42 prosenttia edellisvuodesta, mikä oli yli 10 prosentin vähennys varallisuudenhoidosta ja 3 prosentin vähennys pääomamarkkinaliiketoiminnasta. Markkinoiden volatiliteetti osakkeissa ja muissa omaisuusluokissa vuoden 2018 sulkemiseksi vaati veronsa Bank of Montrealin tuloksissa, mutta se suoriutui erittäin hyvin tämän merkittävän vastatuulen valossa.

lähde: Q1 earnings presentation, sivu 16

Bank of Montreal ’ s credit quality remains outstanding, kuten näemme tästä taulukosta Q1 earnings presentation. Pankin lainakanta oli vuotta suurempi, mutta luottotappiot liikkuivat alaspäin sekä dollariperusteisesti että lainojen prosentteina.

luottotappiovarausten kokonaismäärä laski 141 miljoonasta dollarista 137 miljoonaan dollariin vuoden aikana, koska Kanadan P& C (P&C on lyhyt omaisuus &Vahinkovakuutus) liiketoiminnan heikkoudet olivat enemmän kuin kompensoituneet Yhdysvaltain P& C-liiketoiminnan erittäin vahvalla tuloksella. Tämä on yksi Bank of Montrealin houkuttelevista piirteistä, sillä sen luotonantokäytännöt ovat aina huipputasoa, mikä johtaa vahvaan luottolaatuun.

myös pankin pääoma-asema on edelleen vahva. Sen ydinpääoman (CET1) suhdeluku on 11,4 prosenttia eli käytännössä tasaista vuotta aiempaan verrattuna. Tämä johtuu siitä, Bank of Montreal jakaa lähes kaikki pääoman, joka syntyy vahva tulos kautta osinkoja ja osake takaisinostot. Sen pääomapuskuri on enemmän kuin riittävä taantuman varalta, joten se voi vapaasti palauttaa uutta pääomaa osakkeenomistajille sen sijaan, että se pitäisi sitä taseessaan.

oikaistu osakekohtainen tulos oli Q1: ssä 2,32 dollaria, 10% enemmän kuin viime vuonna vastaavaan aikaan verrattuna. Toistamme arviomme 9,55 dollarin osakekohtaisesta tuloksesta tälle vuodelle Q1-raportin jälkeen.

erikseen Bank of Montreal ilmoitti ostavansa takaisin jopa 15 miljoonaa osaketta, mikä on hyvä noin 2% osakekannasta.

Bank of Montrealin tuloskehitys oli viime vuosikymmenellä hyvin vakaata. Se on tuottanut korkeamman osakekohtaisen tuloksen joka vuosi vuodesta 2009 lähtien ja tälle vuodelle ennustamme 9,55 dollarin osakekohtaista tulosta ja odotamme 4%: n vuotuista kasvua sen jälkeen.

osakekohtaisen tuloksen kasvun pääasiallisena vauhdittajana nähdään matala yksinumeroinen liikevaihdon kasvu sekä osakeostojen aiheuttama Vähäinen yksinumeroinen myötätuuli. Marginaalien kasvattaminen on haastavaa, sillä pankin marginaalit ovat jo nyt hyvin vahvat, samoin luottokelpoisuus. Bank of Montreal jatkanee hyvää tulostaan, mutta tuleva kasvu ennätyslukemista on vaikeaa.

osingon pitäisi kasvaa noin osakekohtaisen tuloksen kasvuvauhtia yksinumeroisten lukujen puolivälissä, mikä tarkoittaisi 5,00 dollarin voitonjakoa vuonna 2024. Tämän pitäisi pitää tuotto Korkea-3% alueella, pitää Bank of Montreal tiukasti luokan tulokantoihin.

osakkeen hinta / tulos-suhde ei ole juurikaan liikkunut viimeisen vuosikymmenen aikana ja sen nykyinen kerroin 10,8 on suotuisasti verrattuna pitkän aikavälin keskiarvoon 11,7, jonka näemme käypänä arvona. Jos arvostus palaa takaisin historiallisiin normeihin, näemme 1,5 prosentin vuosittaisen myötätuulen hieman korkeammasta arvostuksesta.

Bank of Montreal Näyttää kelpo valinnalta uusille sijoittajille, varsinkin nyt, kun osakkeella käydään kauppaa alle käyvän arvon. Ennusteen mukaan 9.3% kokonaistuotto vuositasolla, joka koostuu 3,8% osinkotuotosta, 4% osakekohtaisesta kasvusta ja 1,5% myötätuulesta korkeammasta arvostuksesta. Bank of Montreal on vahva valinta tulosijoittajille tänään ja osake on hinnoiteltu alle käyvän arvon.

Canadian Bank Stock #3: Toronto-Dominion Bank

Toronto-Dominion Bank juontaa juurensa vuoteen 1855, jolloin Bank of Toronto perustettiin. Pieni laitos-muodostama millers ja kauppiaat-on sittemmin blossomed osaksi maailmanlaajuinen organisaatio 85,000 työntekijää ja yli CAD$1.3 biljoonaa varoja. Pankin nykyinen markkina-arvo on 136 miljardia dollaria.

Toronto-Dominion raportoi Q1-tuloksen helmikuun lopulla ja tulokset olivat yleisesti odotusten mukaisia. Oikaistu osakekohtainen tulos nousi pennin 1,57 dollariin vuodentakaisesta, kun vahvuutta joillakin toimialoilla kompensoi heikkous toisilla.

yhtiön suurimman segmentin, Canadian Retailin, oikaistu nettotulos kasvoi 6% edellisvuodesta 8%: n liikevaihtovoitolla. Yhdysvaltain vähittäiskaupassa oikaistu nettotulos kasvoi neljänneksen aikana 9%, kun suuremmat lainasaldot, korkeammat talletukset ja vahvemmat korkomarginaalit vaikuttivat myönteisesti.

Tukkusegmentti sen sijaan kärsi merkittävästi, kun liikevaihto romahti 35 prosenttia ja nettotulos oli itse asiassa negatiivinen verrattuna 300 miljoonan dollarin tulokseen vuosi sitten. Tukkukaupan tulokset olivat tarpeeksi huonoja kompensoimaan pääasiassa kaikki kasvu muiden segmenttien Toronto-Dominion, mutta koska rebound osakemarkkinoilla ympäri maailmaa Q1, tämä segmentti pitäisi näyttää paljon parempi Q2.

kokonaistuotot kasvoivat neljänneksen aikana 6,6%, luottotappiovaraukset kasvoivat 23%, vakuutuskorvaukset kasvoivat 22% ja oikaistut muut kulut kasvoivat 7,7%. Kaikki tämä yhdessä johti lähes tasaisiin ansioihin yli vuoden, mutta kuten sanottu, uskomme, että tämä oli kertaluonteinen tapahtuma. Ennustamme edelleen 6,45 dollarin osakekohtaista tulosta vuodelle 2019 Q2: ssa alkavasta reboundista.

Toronto-Dominionin pääoma-asema on edelleen erittäin vahva, sillä sen ydinpääoman (CET1) osuus on jopa 12 prosenttia vuodentakaisesta 10,6 prosentista. Lisäksi pankki nosti hiljattain osinkonsa 2,96 dollariin osakkeelta vuosittain.

lähde: Sijoittajaesittely, sivu 14

yhtiön osakekohtainen tulos on ollut viimeisen vuosikymmenen aikana erittäin vahva. TD on kasvanut osakekohtaista tulosta keskimäärin 11% viimeisen kymmenen vuoden aikana, sisältäen kasvun joka vuosi vuodesta 2009 lähtien. Ennakoimme 7 prosentin vuotuista ansiokasvua, joka on johdon ohjeistuksen alapäässä lähivuosina 7-10 prosenttia. Kun otetaan huomioon nykyisen suhdannekierron myöhästyminen, meidän mielestämme varovaisuus on järkevää.

tulosparannus tulee lainasalkun laajentamisesta johtuvasta tulojen kasvusta. Jonkin verran marginaalien kasvua on näköpiirissä myös korkeammista lainasaldoista, mutta Toronto-Dominion on jo nyt erittäin kannattava ja sen luottotappiot ovat vakaat, eli pienemmät luottotappiot eivät todennäköisesti ole marginaalien kasvun lähde lähitulevaisuudessa. Kun otetaan huomioon sen kasvu, 7 prosenttia on mielestämme kohtuullinen odotus.

arvostuksessa osakkeen hinta-tuottosuhde on 11,5, mikä on hieman alle arviomme käyvästä arvosta 12-kertaisella tuotolla. Pieni 0,9 prosentin myötätuuli kokonaistuottoihin voi johtua siitä, että arvostus hiipii hieman ylöspäin ajan myötä, mutta kaiken kaikkiaan osake näyttää melko arvostetulta.

odotamme 11,8%: n vuotuista tuottoa seuraavan viiden vuoden aikana, joka koostuu yhtiön 3,9%: n osinkotuotosta, 7%: n osakekohtaisesta kasvusta ja 0,9%: n myötätuulesta hinta-tulos-suhteesta. Toronto-Dominion on siis vahva valinta sijoittajille, jotka etsivät korkeaa nykyistä tuottoa tai osakekohtaista kasvua, ja se on osake, joka vaikuttaa hinnoitellulta kohtuullisesti.

Canadian Bankin Osake # 2: Royal Bank of Canada

Royal Bank of Canada eli RBC tarjoaa asiakkailleen monenlaisia rahoituspalveluja pääasiassa Yhdysvalloissa ja Kanadassa. RBC: n historia ulottuu 1860-luvulle, jolloin se perustettiin. Nykyään se on läsnä 50 maassa ympäri maailmaa. Sen markkina-arvo on 150 miljardia dollaria.

lähde: Q1 tulosesitys, sivu 3

RBC raportoi Q1-tuloksensa helmikuun lopulla ja tulos oli jälleen vahva. Osakekohtainen tulos kasvoi 7% edellisvuodesta, mikä johtui 5%: n dollarimääräisestä nettotuloksen kasvusta ja osakemäärän pienestä laskusta.

liikevaihto kasvoi neljänneksen aikana voimakkaasti 7%, mutta osan kasvusta kompensoivat suuremmat kulut. Luottotappiovaraukset liikkuivat Q1: ssä huimat 54 prosenttia korkeammalla, mikä on varsin epäedullista. Tästä huolimatta siirtyminen johtui yhdestä pääomamarkkinatilistä yleishyödyllisessä sektorissa, eikä sen pitäisi olla asia, joka etenee. RBC altistui yhden asiakkaan virheelle, mutta sellaisena asian toistuminen näyttää epätodennäköiseltä.

korottomat kulut nousivat Q1: ssä 5% verrattuna 7%: n tulonlisäykseen. Tämä auttoi kompensoimaan pääomamarkkinaliiketoiminnan heikkoutta ja auttoi nostamaan tulosta Q1: ssä. Korkokate laski Q1: ssä tuntuvasti 1,62 prosenttiin. Marginaali on hyvin pieni verrattuna muihin pankkeihin, jotka ovat yleensä korkean 2 prosentin alueella tai paremmin.

RBC: n tulojoukko on ainutlaatuinen siinä mielessä, että se saa noin puolet tuloistaan muista kuin perinteisistä pankkitoiminnoista. Tämä tarkoittaa, että RBC: n palkkioiden tuottamista painotetaan paljon enemmän kuin korkokattoja, kuten pankin, joka keskittyy enemmän luotonantoon, odotetaan näkevän.

toistamme arviomme 9 dollarin osakekohtaisesta tuloksesta tälle vuodelle pääosin linjassa olevan neljännesvuosiraportin jälkeen, lukuun ottamatta pääomamarkkinaliiketoiminnan valtavaa luottotappiota.

RBC nosti hiljattain osinkoaan 4,08 dollariin osakkeelta ja ilmoitti saaneensa luvan ostaa takaisin noin 1,4 prosenttia floatista.

RBC on kasvattanut osakekohtaista tulostaan 9 prosentin vauhtia vuodesta 2008. Ennustamme kasvua hieman tätä pienemmäksi-8%: n vuosivauhtia-eteenpäin. Sen kasvu tulee edelleen laajentumisesta Yhdysvaltoihin, jota se vauhditti ostamalla kalifornialaisen City National Corporationin vuonna 2015. RBC on edelleen pieni toimija Yhdysvaltain markkinoilla ja sen seurauksena näemme tämän sen ensisijaisena kasvun ajurina eteenpäin. Pankki jatkaa lähes varmasti orgaanista kasvuaan myös kotimarkkinoillaan.

nykyinen 3,8 prosentin osinkotuotto on tasoissa muiden suurten Kanadalaispankkien kanssa. Voitonjako jatkaa nousuaan lähivuosina, ja osingon kasvun pitäisi suurin piirtein pysyä tuloskasvun etenemisvauhdissa.

RBC: n pitkän aikavälin käyvän arvon arvio on hinta-tuottosuhde 12, mutta nykyään osakkeen hinta-tuottosuhde on vain 11,6. Tämä merkitsee 0,7 prosentin kasvua kokonaistuottoihin seuraavan viiden vuoden aikana. RBC tarjoaa sijoittajille erittäin vahva mahdollinen kokonaistuotto tulevaisuudessa. Ennustamme 12,5% vuotuinen kokonaistuotto, tuote 3,8% tuotto, 8% tulos-per-osake kasvu, ja 0,7% tuotto nouseva arvostus.

Canadian Bank Stock #1: The Bank of Nova Scotia

The Bank of Nova Scotia eli Scotiabank on Kanadan kolmanneksi suurin pankki, jonka markkina-arvo on 87 miljardia dollaria. Se juontaa juurensa vuoteen 1832, ja siitä lähtien siitä on tullut todella maailmanlaajuinen pankki.

Scotiabank raportoi Q1 – tulokset helmikuun lopulla ja tulokset olivat pitkälti odotusten mukaisia. Oikaistu osakekohtainen tulos oli 1,75 dollaria, vaatimatonta laskua 6% verrattuna 1,87 dollariin, joka tuotettiin vuosi sitten. Viime vuoden Q1-tulokseen sisältyi kuitenkin 0 dollaria.12 hyötyy yhtiön etuusjärjestelmän uudelleenarvostuksesta, joten vertailukelpoisin perustein tulos oli enemmän tai vähemmän tasainen yli vuoden.

kokonaistulot kasvoivat Q1: ssä 7,3% korkotuottojen 8,6% kasvun ja muiden kuin korkotuottojen 5,6% kasvun ansiosta. Kansainvälinen liiketoiminta johti kasvua, mutta Scotiabank on edelleen erittäin hyvin hoidettu pankki.

luottotappiovaraukset kasvoivat huimat 26% vuoden takaisesta, mutta tämä johtui lainakannan kasvusta sekä valuuttakurssimuutoksista. Kun pankki kasvattaa lainavarantoaan, sen on varauduttava uusiin lainoihin, kuten Scotiabankille tapahtui Q1: ssä; tämä ei tarkoita luottokelpoisuuden heikkenemistä.

korottomat kulut supistivat tuottojen kasvua Q1: ssä ja nousivat 19% vuodentakaisesta. Tämä johtui pankin BBVA Chilen, MD Financial Managementin, Jarislowskyn, Fraser Limitedin ja muiden viimeaikaisten yritysostojen integrointikustannuksista. Nämä eivät ole jatkuvia käyttökustannuksia, joten emme ole huolissamme, koska yritysostot ovat tunnetusti kalliita integroida lähes mihin tahansa liiketoimintaan.

Q1-tuloksen jälkeen toistamme arviomme 7,45 dollarin osakekohtaiseksi tulokseksi tälle vuodelle. Myös Scotiabank nosti hiljattain osinkoaan 3,48 dollariin osakkeelta vuosittain erittäin vahvan pääoma-asemansa ansiosta.

lähde: Investor presentation, sivu 10

Scotiabank on viimeisen vuosikymmenen aikana kasvattanut osakekohtaista tulostaan 9 prosentin vuosivauhtia. Se voi jatkaa tätä voimakasta kasvua, joten ennustamme 8%: n vuotuisen tuloskasvun etenevän. Tämä vastaa suurin piirtein yhtiön pitkän aikavälin ohjeistusta.

Scotiabank voisi tuottaa kasvua lainamäärien tuottamisella sekä kotimaassa että Kanadan ulkopuolella sekä kasvattamalla käyttökatteita alhaisempien kulujen kautta. Sen lisäksi pankki on osoittanut, että se ei pelkää hankkia kasvua, ja me näemme tämän auttavan ruokkimaan seuraavaa tuloskasvun vaihetta. Scotiabankin vaikutus Kolumbian, Chilen ja Meksikon kaltaisiin talouksiin johtanee sekä volyymin että marginaalin kasvuun tulevina vuosina enemmän kuin se pystyy tuottamaan kehittyneemmiltä markkinoiltaan. Kaiken kaikkiaan Scotiabankin tulevaisuus näyttää erittäin valoisalta.

osakekannan viimeaikaisen heikkouden vuoksi osinkotuotto on noussut reippaaseen 4,7 prosenttiin, mikä sitoo sen vahvasti tulosvarastojen luokkaan. Arvostus nousee ajan myötä, jolloin osakekurssin pitäisi nousta yli osingonkasvun. Seuraavien viiden vuoden aikana tuoton pitäisi pysyä 4 prosentin tuntumassa tai sen yläpuolella, mikä tarjoaisi sijoittajille vahvan tulonlähteen pitkällä aikavälillä.

Scotiabankin pitkän aikavälin keskimääräinen hinta-tuotto-suhde on lähellä 12: ta, mitä pidämme käypänä arvona. Osake kauppaa vain 9,5 kertaa tulos tänään, mikä voisi olla mielekäs 4.8% myötätuulta vuosittaiseen kokonaistuottoon nousevasta arvonmäärityksestä. Itse asiassa Scotiabank on mielestämme tällä hetkellä merkityksellisesti aliarvostettu, kun otetaan huomioon sen arvostus ja kasvu.

kaiken kaikkiaan Scotiabankin kokonaistuottonäkymät ovat erittäin vahvat. Kokonaistuotto voi nousta 17,5% vuosittain seuraavan viiden vuoden aikana, joka koostuu 4,7% tuotto, 8% tulos / osake kasvu ja 4,8% myötätuuli nousevasta hinta-tulos-suhde. Scotiabank tarjoaa sijoittajille ainutlaatuisen sekoituksen korkean nykyisen tuoton, vahvan kasvun ja suotuisan arvostuksen, mikä tarkoittaa, että sillä on jotain lähes mille tahansa sijoittajalle. Pidämme sitä parhaana Kanadalaispankkiosakkeena tänään.