Articles

jistá dividenda

Aktualizováno 20. května 2019 Josh Arnold

největší kanadské banky prokázaly za poslední desetiletí, že nejen snášejí časy ekonomického nátlaku lépe než jejich americké protějšky, ale že mohou růst také vysokými sazbami vycházejícími z recese. Skupina jako celek také vyplácí velmi pěkné dividendy, což je činí atraktivními pro investory s příjmy.

ocenění také v poslední době zůstalo poměrně nízké, což v důsledku zvýšilo jejich příslušné celkové profily návratnosti.

v tomto článku se podíváme na čtyři velké kanadské banky – Royal Bank of Canada (RY), Bank of Nova Scotia (BNS), Bank of Montreal (BMO) a Toronto-Dominion Bank (TD) – a řadí je v pořadí podle nejvyšších potenciálních celkových výnosů.

Poznámka: Kanada ukládá americkým investorům srážkovou daň z dividend ve výši 15%. V mnoha případech, investice do kanadských akcií prostřednictvím amerického důchodového účtu se vzdává srážkové daně z dividend z Kanady, ale informujte se u svého daňového zpracovatele nebo účetního o více v této otázce.

první čtyři velké banky v Kanadě jsou velmi přátelské k akcionářům a mají atraktivní peněžní výnosy. Všechny čtyři jsou na našem seznamu 1 263 akcií vyplácejících dividendy z finančního sektoru. Celý seznam si můžete stáhnout kliknutím na níže uvedený odkaz:

více informací naleznete v databázi Sure Analysis Research, která řadí akcie na základě jejich dividendového výnosu, růstového potenciálu zisku na akcii a ocenění pro výpočet celkových výnosů. Akcie jsou uvedeny v pořadí níže, přičemž #1 je dnes pro investory nejatraktivnější.

čtěte dále a zjistěte, která Kanadská banka je v naší výzkumné databázi Sure Analysis nejvyšší.

Canadian Bank Stock #4: Bank of Montreal

Bank of Montreal byla založena v roce 1817 a stala se první kanadskou bankou. V posledních dvou stoletích se Bank of Montreal stala globální mocností finančních služeb a dnes má více než 1,500 XNUMX poboček. Akcie Bank of Montreal mají tržní kapitalizaci 66 miliard CAD.

kromě obchodování na burze v New Yorku obchoduje Bank of Montreal na burze v Torontu, stejně jako ostatní akcie v tomto článku. Můžete si stáhnout databázi společností v rámci TSX 60 níže:

nedávná zpráva Bank of Montreal o příjmech za 1. čtvrtletí byla většinou v souladu s očekáváním a banka pokračuje v dobrých výsledcích. Celkové příjmy dosáhly 6%, protože slabost v tržně citlivých podnicích banky byla více než kompenzována silou jejích segmentů osobního a komerčního bankovnictví, a to jak v USA, tak v Kanadě.

čistý zisk americké bankovní jednotky vzrostl meziročně o ohromujících 42%, což více než kompenzovalo pokles o 10% ze správy majetku a pokles o 3% z podnikání na kapitálových trzích. Volatilita trhu v akciích a dalších třídách aktiv k uzavření 2018 si vybrala svou daň na výsledcích Bank of Montreal, ale ve světle tohoto významného protivětru si vedla velmi dobře.

zdroj: Q1 zisk prezentace, strana 16

úvěrová kvalita Bank of Montreal zůstává vynikající, jak můžeme vidět z tohoto grafu z Q1 zisk prezentace. Úvěrová kniha banky byla meziročně větší, ale úvěrové ztráty se snížily jak na dolarové bázi, tak v procentech úvěrů.

celkové rezervy na úvěrové ztráty meziročně klesly ze 141 milionů dolarů na 137 milionů dolarů, protože určitá slabost úvěrové kvality v kanadském P& C (P&C je zkratka pro majetek & havarijní pojištění) podnikání bylo více než kompenzováno velmi silným výkonem amerického P&C podnikání. Jedná se o jednu z atraktivních funkcí Bank of Montreal, protože její úvěrové postupy jsou vždy špičkové, což má za následek silnou úvěrovou kvalitu.

kapitálová pozice banky zůstává i nadále silná. Podíl kmenového kapitálu tier 1 činí 11,4%, v podstatě meziročně plochý. Důvodem je, že Bank of Montreal distribuuje téměř veškerý kapitál, který je generován prostřednictvím silných zisků prostřednictvím dividend a zpětného odkupu akcií. Její kapitálová rezerva je více než dostatečná k tomu, aby překonala pokles, takže je svobodná vrátit nový kapitál akcionářům, místo aby ho držela v rozvaze.

upravený zisk na akcii dosáhl v 1. čtvrtletí 2.32 USD, což je 10% nárůst oproti srovnatelnému období loňského roku. Zopakujeme náš odhad zisku na akcii ve výši 9,55 USD za letošní rok po zprávě in-line Q1.

Samostatně Bank of Montreal oznámila, že koupí zpět až 15 milionů akcií, což je dobré pro přibližně 2% plováku.

zisk Bank of Montreal byl v posledním desetiletí velmi stabilní. Od roku 2009 přináší každý rok vyšší zisk na akcii a pro tento rok předpovídáme zisk na akcii ve výši 9,55 USD a poté očekáváme 4% roční růst.

vidíme nízký jednociferný růst výnosů jako hlavní hnací sílu růstu zisku na akcii, který se pohybuje vpřed, a také nízký jednociferný zadní vítr z odkupu akcií. Další rozšiřování marží bude náročné, vzhledem k tomu, že marže banky jsou již velmi silné, stejně jako úvěrová kvalita. Bank of Montreal by měla pokračovat v dobrých výkonech, ale budoucí růst z rekordních maxim bude obtížné dosáhnout.

dividenda by měla růst přibližně tempem růstu zisku na akcii v polovině jednociferných čísel, což znamená výplatu 5.00 USD v roce 2024. To by mělo udržet výnos v oblasti high-3% a udržet Bank of Montreal pevně v kategorii zásob příjmů.

poměr ceny a zisku akcií se v posledním desetiletí příliš nepohyboval a jeho současný násobek 10.8 se příznivě srovnává s dlouhodobějším průměrem 11.7, který považujeme za reálnou hodnotu. Pokud by se ocenění vrátilo zpět k historickým normám, vidíme 1,5% roční zadní vítr z mírně vyššího ocenění.

Bank of Montreal vypadá jako slušná volba pro nové investory, zejména nyní, když se akcie obchodují pod reálnou hodnotou. Předpokládáme 9.3% z celkového výnosu ročně, který se skládá z dividendového výnosu 3,8%, růstu zisku na akcii o 4% a 1,5% z vyššího ocenění. Bank of Montreal je dnes silnou volbou pro investory s příjmy a cena akcií je nižší než reálná hodnota.

Canadian Bank Stock #3: Toronto-Dominion Bank

Toronto-Dominion Bank sleduje svou linii zpět do roku 1855, kdy byla založena Bank of Toronto. Malá instituce-tvořená mlynáři a obchodníky – od té doby rozkvetla v globální organizaci s 85,000 xnumx zaměstnanci a více než XNUMX biliony CAD v aktivech. Banka má aktuální tržní kapitalizaci 136 miliard CAD.

Toronto-Dominion vykázalo na konci února zisk za 1. čtvrtletí a výsledky byly obecně v souladu s očekáváním. Upravený zisk na akcii meziročně vzrostl o cent na 1,57 dolaru, protože síla v některých oborech podnikání byla kompenzována slabostí v jiných.

největší segment společnosti, Kanadský Maloobchod, zaznamenal meziroční nárůst upraveného čistého příjmu o 6% při 8% zisku. V maloobchodě v USA došlo během čtvrtletí k nárůstu upraveného čistého příjmu o 9%, protože pozitivně přispěly vyšší zůstatky úvěrů, vyšší vklady a silnější úrokové marže.

velkoobchodní segment, na druhé straně, utrpěl podstatně, protože příjmy klesly o 35% a čistý příjem byl ve skutečnosti záporný proti zisku 300 milionů dolarů v období před rokem. Velkoobchodní výsledky byly dostatečně špatné, aby kompenzovaly v podstatě veškerý růst ostatních segmentů pro Toronto-Dominion, ale vzhledem k oživení akciových trhů po celém světě v 1. čtvrtletí by tento segment měl vypadat mnohem lépe pro 2. čtvrtletí.

celkové výnosy za čtvrtletí vzrostly o 6,6%, protože rezervy na úvěrové ztráty vzrostly o 23%, pojistné události vzrostly o 22% a upravené neinteresované náklady vzrostly o 7,7%. To vše dohromady vedlo k prakticky rovným výdělkům meziročně, ale jak bylo uvedeno, věříme, že se jednalo o jednorázovou událost. Stále předpovídáme $ 6.45 v zisku na akcii pro 2019 na oživení, které začíná ve 2. čtvrtletí.

kapitálová pozice Toronta-Dominionu zůstává také velmi silná, protože poměr kapitálu tier 1 kmenového kapitálu činí až 12% z 10.6% v období před rokem. Banka navíc nedávno zvýšila dividendu na 2,96 dolaru na akcii ročně.

zdroj: prezentace investorů, strana 14

zisk společnosti na akcii byl v posledním desetiletí velmi silný. TD rostl zisk na akcii v průměru o 11% V posledních deseti letech, včetně růstu v každém roce od roku 2009. Při pohledu do budoucna očekáváme roční růst výdělků o 7%, což je na spodním konci vedení v nadcházejících letech 7% až 10%. Vzhledem k opožděnosti současného hospodářského cyklu se domníváme, že určitá opatrnost je obezřetná.

rozšíření výnosů bude pocházet z růstu výnosů v důsledku rozšíření úvěrového portfolia. Určité rozšíření marže je také na obzoru z vyšších zůstatků úvěrů, ale Toronto-Dominion je již velmi ziskové a jeho úvěrové ztráty jsou stabilní, což znamená, že nižší ztráty z úvěrů pravděpodobně nebudou v blízké budoucnosti zdrojem růstu marže. Přesto, vzhledem ke své dosavadní historii růstu, věříme, že 7% je rozumné očekávání.

pokud jde o ocenění, akcie mají poměr ceny k zisku 11,5, což je těsně pod naším odhadem reálné hodnoty při 12násobku zisku. Malý 0.9% zadní vítr k celkovým výnosům může vyplynout z ocenění, které se v průběhu času mírně plížilo, ale celkově vypadá akcie poměrně oceněné.

v příštích pěti letech očekáváme 11.8% ročních výnosů, které se skládají z dividendového výnosu společnosti 3.9%, 7% růstu zisku na akcii a 0.9% tailwind z poměru cena-zisk. Toronto-Dominion je proto silnou volbou pro investory, kteří hledají vysoký současný výnos nebo růst výnosů na akcii,a je to akcie, která se zdá být cenově přiměřená.

Akcie Kanadské Banky #2: Royal Bank of Canada

Royal Bank of Canada, nebo RBC, nabízí širokou škálu finančních služeb pro své zákazníky, především v USA a Kanadě. RBC sleduje svou historii zpět do roku 1860, kdy byla založena. Dnes je přítomen v 50 zemích po celém světě. Má tržní kapitalizaci 150 miliard CAD.

zdroj: Q1 zisk prezentace, strana 3

RBC oznámila své Q1 zisk na konci února a výsledky byly opět silné. Zisk na akcii se meziročně zvýšil o 7% Díky 5% nárůstu čistého příjmu na základě dolaru, spolu s malým poklesem počtu akcií.

příjmy vzrostly během čtvrtletí o silných 7%, ale část tohoto růstu byla kompenzována vyššími výdaji. Rezervy na úvěrové ztráty se v 1. čtvrtletí posunuly o ohromujících 54% výše, což je poměrně nepříznivé. To znamená, že tento krok byl způsoben jedním účtem kapitálových trhů v sektoru veřejných služeb,a neměl by být problémem vpřed. RBC byl vystaven selhání jednoho zákazníka, ale jako takový, reoccurence tohoto problému se zdá nepravděpodobné.

náklady na nezájem vzrostly v 1. čtvrtletí o 5% proti zisku z příjmů o 7%, což znamená rozšíření marže na lepší efektivitu. To pomohlo vyrovnat slabost v podnikání na kapitálových trzích a pomohlo zvýšit zisk v 1. čtvrtletí. Čistá úroková marže v 1. čtvrtletí nepatrně klesla na 1,62%. Tato marže je velmi nízká ve srovnání s jinými bankami, které mají tendenci být v oblasti vysokých 2% nebo lepší.

kombinace příjmů RBC je jedinečná v tom, že přibližně polovinu příjmů pochází z netradičních bankovních aktivit. To znamená, že je mnohem větší důraz na generování poplatků za RBC spíše než čistý úrokový výnos, jako byste očekávali u banky, která se více zaměřuje na půjčky.

opakujeme náš odhad zisku 9 USD na akcii pro tento rok po v podstatě in-line čtvrtletní zprávě, s výjimkou obrovské úvěrové ztráty v podnikání na kapitálových trzích.

RBC nedávno zvýšila dividendu na $ 4.08 na akcii a oznámila, že získala souhlas s odkoupením 1.4% nebo tak plováku.

RBC od roku 2008 zvýšila svůj zisk na akcii tempem 9%. Předpokládáme růst o něco nižší-8% ročně-kupředu. Její růst bude i nadále pocházet z expanze do USA, kterou zrychlil akvizicí City National Corporation v Kalifornii v roce 2015. RBC je stále malým hráčem na americkém trhu a v důsledku toho to vidíme jako jeho primární hnací sílu růstu vpřed. Banka bude téměř jistě i nadále organicky růst na svém domácím trhu.

současný dividendový výnos 3.8% je srovnatelný s ostatními velkými kanadskými bankami. Vidíme, že výplata v příštích letech stále roste,a růst dividend by měl zhruba držet krok s růstem výnosů vpřed.

dlouhodobý odhad reálné hodnoty RBC je poměr cena-zisk 12, ale dnes má akcie poměr cena-zisk pouze 11.6. To znamená 0,7% zvýšení celkových výnosů v příštích pěti letech. RBC nabízí investorům velmi silné potenciální celkové výnosy s výhledem do budoucna. Předpokládáme roční celkové výnosy 12.5%, produkt výnosu 3.8%, růst výnosů 8% na akcii a výnosy 0.7% z rostoucího ocenění.

Canadian Bank Stock #1: The Bank of Nova Scotia

The Bank of Nova Scotia, neboli Scotiabank, je třetí největší kanadskou bankou s tržní kapitalizací 87 miliard CAD. Jeho kořeny sahají až do roku 1832 a od té doby se stala skutečně globální bankou.

Scotiabank vykázala výsledky Q1 na konci února a výsledky byly do značné míry podle očekávání. Upravený zisk na akcii činil 1,75 USD, což byl mírný pokles o 6% proti 1,87 USD vyrobenému v období před rokem. Loňské výsledky Q1 však zahrnovaly $ 0 .12 prospěch z přecenění plánu benefitů společnosti, takže na srovnatelném základě byly výdělky meziročně víceméně ploché.

celkové příjmy v 1. čtvrtletí vzrostly o 7,3% díky 8,6% nárůstu úrokových výnosů a 5,6% nárůstu příjmů bez úroků nebo poplatků. Mezinárodní obchod vedl cestu z hlediska růstu, ale Scotiabank je i nadále velmi dobře spravovanou bankou.

rezervy na úvěrové ztráty meziročně stouply o 26%, ale to bylo způsobeno růstem úvěrového portfolia a také devizovým přepočtem. Když banka rozšiřuje svou úvěrovou knihu, musí přijmout opatření proti těmto novým úvěrům, což se stalo Scotiabank v 1. čtvrtletí; to neodráží pokles úvěrové kvality.

nezúčastněné výdaje omezily růst výdělků v 1. čtvrtletí a meziročně vzrostly o 19%. Důvodem byly integrační náklady banky BBVA Chile, MD Financial Management, Jarislowsky, Fraser Limited a další nedávné akvizice. Nejedná se o průběžné provozní náklady, takže se nebojíme, protože akvizice jsou notoricky drahé na integraci téměř pro jakýkoli podnik.

po výsledcích Q1 opakujeme náš odhad zisku na akcii 7.45 USD pro tento rok. Scotiabank také nedávno zvýšila svou dividendu na 3,48 dolaru na akcii ročně díky své velmi silné kapitálové pozici.

zdroj: prezentace investorů, strana 10

Scotiabank v posledním desetiletí zvýšila svůj zisk na akcii o 9% ročně. Může pokračovat v tomto robustním růstu, takže předpokládáme 8% roční růst výdělků i do budoucna. To je zhruba v souladu s dlouhodobým vedením společnosti.

Scotiabank by mohla produkovat růst prostřednictvím generování objemu úvěrů, a to jak doma, tak mimo Kanadu, stejně jako rozšíření provozních marží prostřednictvím nižších nákladů. Kromě toho banka prokázala, že se nebojí získat růst, a vidíme to jako pomoc při podpoře další etapy růstu výnosů. Expozice Scotiabank ekonomikám, jako je Kolumbie, Chile a Mexiko, by měla v příštích letech zajistit růst objemu i marže nad rámec toho, co může produkovat ze svých rozvinutějších trhů. Celkově vypadá budoucnost Scotiabank velmi jasně.

nedávná slabost akcií má dividendový výnos až na robustních 4,7% a pevně jej zařadila do kategorie příjmových akcií. Vidíme, že ocenění v průběhu času roste, což by mělo vidět růst ceny akcií nad růst dividend. V příštích pěti letech by výnos měl zůstat blízko nebo nad 4%, což by investorům dlouhodobě poskytlo silný zdroj příjmů.

dlouhodobý průměrný poměr ceny a zisku Scotiabank se blíží 12, což považujeme za reálnou hodnotu. Akcie se dnes obchodují za pouhých 9,5 násobek zisku, což znamená, že by mohlo být smysluplné 4.8% zadní vítr pro roční celkové výnosy z rostoucího ocenění. Scotiabank dnes vidíme jako smysluplně podhodnocenou vzhledem k jejímu ocenění a dosavadnímu růstu.

celkově je výhled Scotiabank na celkové výnosy velmi silný. Celkové výnosy by mohly v příštích pěti letech dosáhnout 17.5% ročně, skládající se z výnosu 4.7%, růstu zisku na akcii 8% a zadního větru 4.8% z rostoucího poměru ceny k zisku. Scotiabank poskytuje investorům jedinečnou kombinaci vysokého současného výnosu, silného růstu a příznivého ocenění, což znamená, že má něco pro jakýkoli typ investora. Vidíme to jako nejlepší kanadské bankovní akcie dnes.